11月份供需平衡表解读:产量稳定,钢厂检修增多

事件:中国1-11月全国房地产开发同比增长9.7%,增速较1-10月份持平。中国1至11月城镇固定资产投资(今年迄今)同比 5.9%,预期 5.8%,前值 5.7%。中国11月规模以上工业增加值同比 5.4%,预期 5.9%,前值 5.9%。中国1至11月规模以上工业增加值同比 6.3%,预期 6.4%,前值 6.4%。2018年11月我国生铁产量6373万吨,粗钢产量7762万吨,钢材产量9424万吨。

    点评:

    钢铁产量:11月我国粗钢产量7762万吨,同比增长17.6%,日均产量258.7万吨,同比增长15.8%,环比下降2.8%。目前,随着环保限产政策强调不执行“一刀切”,环保政策仍处在较宽松状态,产量略有下降。

    钢铁需求:日均粗钢消费量254.3万吨,需求韧性仍在。根据供需平衡表推算,11月份粗钢产量平稳,出口略降、库存略降,从而实际消费量有所上涨。具体来讲:11月日均钢产量258.7万吨,日均总库存减少7.1万吨,日均粗钢净出口15.4万吨,对应测算日均粗钢实际消费量254.3万吨,环比下降0.5%,同比提升13.4%,11月需求仍较好。

    进出口:总体保持平稳,出口略有下滑。11月份钢材出口530万吨,同比减少8.6%;11月我国进口钢材106万吨,同比减少7%。进出口保持稳定。

    铁矿石:价格有所下降,库存持续下滑。11月份铁矿石库存持续维持高位,库存维持在1.39亿吨左右,但下滑趋势明显。价格方面,铁矿石价格持续下跌, 11月份中国铁矿石价格指数CIOPI为241.92点,环比下降30.22点,降幅为11.10%。总体来讲,铁矿石价格依然弱势。 q 价格盈利:钢价盈利有所下滑。11月份钢材价格回调,其中螺纹11月全国均价4299元,环比同10月下降6.1%。主要由于冬季限产并未严格执行,力度远小于市场预期。

    大面积检修来临,钢铁有望强势。从统计来看,11月份检修钢厂达到36家,超过年初和一季度末盈利低点时,跟踪成本中等水平的企业也开始检修。预计后续一个季度,供应压力将大大缓解。

    投资标的: 相对看好业绩更好、估值低、或有高分红的钢厂,集中在南方(四季度南方钢价高),如三钢、柳钢、方大、宝钢、马钢、华菱、韶钢、新钢等。

    风险提示:宏观经济下行压力、供给侧改革不及预期、公司经营风险等。