化工行业:供应收紧推动环氧丙烷价格上涨
本周基础化工指数区间涨幅-1.66%,上证综指同期下跌0.47%。 本周化工品成本方面,原油(WTI)本周均价51.8美元/桶,较上周下滑0.22%,原油(布伦特)本周均价60.69美元/桶,较上周下滑0.22%。OPEC减产难以大幅提振油价回暖,中长期我们判断美国页岩油将冲击全球原油供给,叠加目前各大经济体普遍面临压力,布油价格中枢将维持在较低水平,原油(WTI)下方50美元/桶关口支撑性较好。展望未来,我们维持四条主线进行布局:(1)产品和服务贴近终端消费市场,需求刚性稳健;(2)细分结构强势品种,景气度持续性长;(3)专注优势领域,持续优化自身产业链,打造足够高度的进入壁垒;(4)已经率先完成国际化布局的优质公司。
周重点化工品解读
本周,油价整体呈现盘整待市状态,上下波动不大,OPEC减产难以大幅提振油价回暖;下周美联储有加息预期,美元有望继续走强,对油价产生负面影响。当前油市美国原油库存增加的可能性较大,但减产协议及利比亚供应中断对油价形成支撑。化工品方面:环氧丙烷:环丙装置集中降负停车检修,受供给端收紧刺激,本周环丙市场快速上涨,特别周中后价格拔地而起,临近周末华东环丙市场持续上涨,华东环丙现货商谈涨至10700-10900元/吨。周初,环丙工厂交付上周低价订单为主,下游需求整体一般。周中,吉神临时宣布停车检修,环丙市场反弹,下游聚醚价格亦快速拉涨,环丙市场回暖,顺利续涨。周中后,鑫岳、滨化、锦化等环丙工厂先后降负检修,区域内供应收紧预期升温,价格快速上涨,其中周四单日工厂调涨幅度超过400元/吨。软泡聚醚:华东地区软泡聚醚商谈11700-12000元/吨。本周聚醚市场加速反弹,周中后受原料环丙大涨刺激,聚醚厂商报盘同步大幅走高,终端以消化前期低价原料为主,聚醚成交刚需小单为主。而随着天气逐渐变冷,硬泡下游外墙、管道保温行业需求基本结束,华北、东北地区需求量缩减明显。预计下周聚醚市场小幅上探。煤焦油:本周煤焦油市场大幅反弹, 出厂价:煤焦油(高温):山东临沂恒昌报价3350元/吨,较上周均价累计上调450元/吨。唐山攀高,一方面上周末期间该地约180万吨落后产能退出,另一方面近日环保趋严,厂家库存不大,周边利好支撑,焦企低位惜售。山西坚挺,随着原料触底,下游库存消耗,场内寻货积极性明显增加,市场买涨不买跌心态。山东、江苏、安徽暴涨。但是下游炭黑景气度低,伴随原料大幅走高,深加工利润空间压缩,炭黑当前亏损严重,煤焦油上涨空间有限。
重点推荐标的及投资逻辑
(1)兴发集团(600141.SH)。公司是国内磷化工行业龙头,磷矿石和水电资源优势明显。一体化格局成为草甘膦行业少数盈利的装置之一,对应产品价格弹性大。以黄磷为基础的电子级、食品级磷酸,六偏磷酸钠,次磷酸钠,THPS等细分领域供给和需求匹配度朝利于供给端方向发展,单品贡献净利加成力度大。(2)百合花(603823.SH)。国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。(3)安迪苏(600299.SH)。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共41万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底,而未来半年行业内基本没有新增产能,需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。此外,公司对Nutriad的收购已于今年2月完成,届时公司将依托Nutriad在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品,进一步拓宽市场;其他特种产品品种也将与Nutriad优势互补,增速进一步加快。(4)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。(5)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。(6)百傲化学(603360.SH)。国内工业杀菌剂细分龙头,环保规范性到位,客户关系稳定,受益国内巨大的工业杀菌剂消费市场潜力,杀菌剂产品销量保持两位数增长,此外,国内供给端已完成集中度提升,随着公司募投新增产能的落地投产,公司市占率将进一步提升。(7)华峰氨纶(002064.SZ),公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能,重庆6万吨产能已经全面投产,重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进,将分别于2019年8月和2021年12月投产,规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额,并将通过研发和技改,不断提高差异化水平,获取更高额利润。
风险提示
宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺