军工行业事件点评:航空工业集团成为国有资本投资公司试点

事件:12月18日,中航科工、中航机电等多家航空工业集团下属上市公司公告称,根据国务院国有资产监督管理委员会出具的《关于开展国有资本投资公司试点的通知》,航空工业集团成为国有资本投资公司试点企业之一,航空工业集团将按照试点工作相关要求,稳妥推进落实各项改革举措。

    国有资本投资、运营公司改革试点,是深化国资国企改革、改革国有资本授权经营体制的重要举措。有助于构建国有资本投资、运营主体,实现国有资本所有权与企业经营权的分离,不再是政府部门直接管理企业,从而有利于企业市场化主体地位的确立。我们认为,试点的推进体现了政府下放权力,实现国有资本市场化运作的决心。随着相关试点的不断推进,一方面有助于提升国有企业经营效率,改善盈利能力;另一方面,有望推进相关企业在管理机制、薪酬分配机制上的不断改革进步。

    航空工业集团是首家入围试点的军工央企集团。2014年以来,国资委选择了10家中央企业开展国有资本投资、运营公司改革试点,其中国有资本投资公司的主要任务是通过开展投资融资、产业培育和资本运作等,服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力。本次航空工业集团成为国有资本投资公司试点,也是第一家入围试点的军工央企集团。我们认为,航空装备是国家战略新兴产业的重点方向之一,也是军民融合的典型代表,本次入选代表了国家对航空工业的重视,也为航空工业集团加速改革步伐,成为具有全球竞争力的世界一流企业带来新的动力。

    航空工业集团是军工集团资本运作的排头兵,有望再次引领改革步伐。航空工业集团在资本市场建树颇多,目前集团资产证券化率约66%,2020年资产证券化率目标为70%。近年来,集团积极利用资本市场,做大做强航空主业。包括1)推进核心军工资产整体上市,如战斗机龙头中航沈飞整体上市;2)推进多家上市公司开展股权激励,如中航沈飞、中航机电、中航光电等,有助于激发高管和员工积极性,释放企业活力;3)积极维护市场信心,在市场下跌期间多次增持,如2018年中航科工增持中航沈飞、航空工业集团增持中航电子等,体现了集团公司对于下属企业的信心,维护了良好的资本市场形象。未来,预计航空工业集团有望再次引领军工集团改革步伐。

    推荐标的:航空装备产业链中下游龙头,积极推进改革的相关标的。强烈推荐:中航科工、中航资本、中航沈飞、中航机电、中航飞机、中直股份、中航电子、中航电测、洪都航空等。

    风险提示:改革进度低于预期。