招商研究一周回顾

类别:投资策略 机构:招商证券股份有限公司 研究员:章红宝 日期:2018-12-06

宏观组。

    1、当前我们应当重视国际原油价格急速下跌背后所反映的情况。布伦特原油自67.3美元/桶大幅跌至59.09美元/桶,单周跌幅接近12%,WTI原油价格跌幅同样超过11%,而近2个月以来,布油已由高点86.74美元/桶持续下跌超过30%。近期油价大跌固然有供给收缩低于预期的因素,但深层次的原因还在于对未来全球经济的担忧。根据我们的判断,2019年全球经济共振下行的可能性较高,美国经济继续一枝独秀的可能性明显下降,加之发达经济体央行集体紧缩,大宗商品价格下跌将加重新兴经济体经济下行压力,施压新兴市场资产价格。

    2、11月第一周陆股通录得单周346亿元的流入规模历史新高,从我们的微观调研情况来看,这与此前政策暖风频吹以及“减税”预期有关,但此后流入规模便迅速下降,上周还出现净流出22亿元,目前外资仍未回到此前持续增持A股的状态。而从11月外资的行业配置情况来看,食品饮料、金融、医药是其青睐的前三大行业,“喝酒吃药”的避险特征仍较为明显,其中贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、恒瑞医药均获得外资积极增持。

    策略组。

    1、中国经济面临下行式宽松。中国经济存在三年半信贷周期,明年上半年中国处在2016年开启信贷刺激下行期,经济增速面临较大下行压力。制造业投资、地产投资、出口、消费均面临较大下行压力。经济是否能在年中企稳,取决于基建投放力度和地产政策宽松幅度。在这样背景下,上半年货币政策将会更加宽松,利率继续下行,构成了“下行式宽松”的局面,若基建投资规模有限,信用传导机制仍不畅,将会演化为“流动性陷阱”。

    2、宏观经济形势和政策导向利好中小市值风格。根据历史经验和逻辑推理,经济下行企业盈利下行,基本面伐善可陈;政策确定性、空间确定性取代业绩确定性成为投资的重要理由,以TMT行业为代表的偏中小盘风格有望占优,同时预期政策放松的地产和基建也有望表现较好。如果社融增速大幅回升会终结这种风格,市场将会重新回到业绩驱动的逻辑,利好周期、消费等行业。

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
苏垦农发 持有 -- 研报
生物股份 持有 -- 研报
中牧股份 持有 -- 研报
温氏股份 持有 -- 研报
荃银高科 持有 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新希望 1.28 1.27 研报
大北农 1.23 0.96 研报
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荃银高科 0.44 0.26 研报
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正邦科技 0.38 0.46 研报
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天邦股份 0.23 0.24 研报
益生股份 1.37 0.54 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 41 持有 中性
中国国旅 38 持有 买入
贵州茅台 31 持有 持有
恒立液压 31 持有 持有
中炬高新 30 持有 持有
三一重工 29 持有 持有
保利地产 29 买入 持有
上汽集团 29 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
中国中车 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
当升科技 27 持有 买入
用友网络 26 持有 买入
通威股份 25 持有 持有
隆基股份 25 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 505 92 265
汽车制造 337 37 205
金融行业 309 26 126
酿酒行业 267 17 111
建筑建材 263 44 130
化工行业 257 49 100
房地产 235 35 138
生物制药 232 55 124
酒店旅游 229 21 82
食品行业 208 23 62
电子器件 202 44 110
机械行业 201 48 95
农林牧渔 177 28 56
商业百货 163 29 81
家电行业 162 14 114
电力行业 155 32 49
交通运输 147 27 62