兼论2019年年度关注标的:2019年A股行业配置方向,转型成长为矛,权重蓝筹为盾

类别:投资策略 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒋晨龙,薛俊 日期:2018-12-06

2018年A股行业配置回顾:整体表现优异。在2018年度A股投资策略《买入中国》中,我们明确提出,对于今年A股整体的行业配置主要为四个方向:“医药、TMT(计算机和电子)、金融、地产板块”。回顾2018年中信各行业的表现发现,截至2018年11月30日,跌幅较小的行业主要为:银行(-5.98%)、餐饮旅游(-9.18%)、石油石化(-11.86%)、医药(-17.62%)、计算机(-20%)。从月度各行业涨跌幅来看,今年全年A股行业涨跌幅轮动较快,但整体上上半年医药计算机和食品饮料占优,而下半年金融更占优,周期和通信穿插有表现。我们2018年度策略展望选择的四个方向,医药涨幅第5、TMT中,计算机涨幅第6、电子倒数第3、金融板块中银行第1,非银金融第4、地产第10,整体表现优异。

    2019年A股行业配置展望:转型成长为矛,权重蓝筹为盾。

    首先,从2019年宏观经济运行环境来看,需求放缓趋势或继续贯穿2019年。需求的放缓会直接对A股特别是非金融上市公司的营业收入增速带来负面压力。

    其次,我们认为受需求放缓影响较大的两个板块为上游和下游及消费。上游集中体现在产能利用率的下滑以及价格的下滑,而消费体现在毛利率的的下行的压力,以及随着地产销售下滑带来终端消费需求的降速。

    最后,银行板块的利润增速相对稳健,支撑银行板块利润最主要原因来自于信贷超预期。2018年去杠杆的背景下,社会融资规模对信贷的依赖程度仍然维持高位,其他融资方式对信贷的补充作用仍然较弱,信贷利率持续上行。从2019年来看,银行信贷对社融支撑效应预计将持续,银行板块的景气度有支撑。

    因此,总结来看,在2016年下半年-2018年这一轮盈利增速上行中的消费和周期板块,在2019年盈利增速都会面临压力,而以银行为代表金融板块则有望形成一定支撑,整体A股(特别是非金融)业绩增速2019年仍面临较大压力。配置上来看,我们认为2019年宏观环境决定了稳增长是盾,而经济产业转型、升级和开放依旧是矛,更加需要注重把握结构性的机会。经济产业转型、升级和开放方面,医药、军工、通信5G等在科技成长股中更占优。稳增长方面,重点关注权重蓝筹,以银行为代表的金融及地产为主。除了以上几个主要板块以外,我们认为一些结构性景气度有望提升的细分板块同样值得关注,主要为畜牧业、轨交和激光半导体设备等高端设备制造等。

    东方证券2019年年度关注标的(排名不分先后):药明康德(603259,增持)、迈瑞医疗(300760,未评级)、温氏股份(300498,买入)、科大讯飞(002230,未评级)、航天发展(000547,买入)、锐科激光(300747,未评级)、中兴通讯(000063,未评级)、万科A(000002,买入)、环旭电子(601231,买入)、中信证券(600030,增持)

    风险提示

    1、监管收紧导致市场风险偏好降低

    2、贸易摩擦升级改变国内供需格局

    3、宏观经济下行超预期,对A股基本面带来负面影响。

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