国有大行三季报盘点:业绩增长提速

2018年前三季度,四大国有行归母净利润同比增长5.97%,增速较2017年同比提升2.80个百分点,其中,农业银行归母净利润同比增长7.25%,在四大国有行中增速最快。

    东方金诚认为,四大国有行业绩增长提速,主要受净息差和不良率持续改善的双重驱动,未来业绩增长向好。不过,与利息净收入的加速增长形成对比,四大国有行非利息收入对营业收入的贡献减弱,其中,受外汇市场波动和理财业务收入下降影响,部分银行非利息收入有所下滑。

    得益于净息差及不良率趋势性改善的双重驱动,四大国有行净利润增速全面提升,未来业绩增长向好四大国有行净利润增速全面提升,主要受净息差和不良率趋势性改善的双重驱动,具体来看:

    一方面,得益于四大国有行的净息差持续上行,营收端内生增长对净利润的正向贡献增强。四大国有行的业务结构以存贷款为主,在金融监管环境下其资产负债结构调整压力较小。

    凭借显著的存款优势,四大行净息差从2017年开始持续提升,利息净收入对净利润的驱动作用增加。

    另一方面,四大国有行的资产质量趋势性改善,成本端拨备补提压力缓解。2017年起四大国有行的不良率进入趋势性下行通道,截至2018年9月末不良率均值为1.51%,较年初下降5bp。得益于不良率持续下降,以及近年来持续补提拨备,四大国有行拨备覆盖率均显著提升,使得拨备计提因素对净利润的正向贡献边际增强。如前三季度建设银行的净利润增速在2017年以来首次超过营收增速,一定程度说明四大国有行补提拨备的压力有效缓释。展望未来,当前四大国有行资产质量改善和业绩增速提升已经形成良性循环,未来业绩增速有望进一步回升。考虑到四大国有行以存贷款为主的业务结构较为契合当前的市场环境,未来净息差有望进一步改善。同时,由于拨备计提新规对银行形成显著利好,成本端拨备计提压力将不断降低,预计四大国有行业绩增速将进一步回升。

    四大国有行非利息收入对营业收入的贡献同比减弱,且受外汇市场波动及理财业务收入收缩影响,建设银行、中国银行非利息收入有所下降2018年前三季度,四大国有行合计实现非利息收入5016.15亿元,同比增长3.13%,增速同比2017年回升,但非利息收入占营业收入的比重同比下降1.07个百分点,且建设银行、中国银行非利息收入同比分别下降3.14%和0.14%。

    建设银行、中国银行等银行非利息收入下降主要由于:

    一方面,人民币汇率波动导致商业银行汇兑收益整体下降,进而导致当期非利息收入下降。其中工商银行和中国银行2018年前三季度的汇兑收益均录得负值,同比分别减少65和38亿元,是导致当期其非利息收入下降的主要因素。

    另一方面,受资管新规影响,商业银行围绕理财业务的结算、代理及顾问咨询类收入也出现下降,导致中间业务收入增长不明显,难以覆盖汇兑收益的负缺口。2018年前三季度,工商银行和中国银行的中间业务收入增速分别为5.66%和-1.98%。