策略周报:简评“科创板”的设立规划

11月5日习近平总书记在上海进博会上发言提及“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度”,随即在资本市场“激起千层浪”。证监会和上交所随后相继发布了答记者问,但截至11月7日,尚未有更多关于细则出炉,这也引发了市场诸多的讨论与猜测,A股也在长期利多、短期流动性冲击的复杂预期中走出犹豫的行情(整体上看,市场结束了此前的反弹行情走入震荡,仅上海区域、独角兽、创投概念相对亮眼,但日内走势显示市场存在分歧)。

    “科创板”和“注册制”两大关键词并非首次面市,但当前以国家领导人发言的形式再次进入大众视野,可能正释放着微妙的政策意图。

    事实上,任何优化型或增量型的改革措施在市场环境向好时推行的阻力更小。此前创业板的推出即发生于2009年10月股市经历金融危机后企稳反弹行情中。相比之下,当前科创板推行的背景似乎显得有些“艰难”——前期的去杠杆加深了经济下行压力,股市同时还遭受外部因素和股权质押平仓风险的压制。但我们认为这恰恰反映着高层引导优质企业回流A股、为资本市场带来更多新经济动能的迫切与决心。