益生股份2018年半年报点评:白羽鸡业绩确定性延续,明年有望随猪扩大盈利

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:孟维肖 日期:2018-11-08

市场行情整体回暖,产品销量价格齐增

    据禽业协会数据显示,第三季度父母代鸡苗均价33.6元/套,同比上升130.8%,商品代鸡苗均价3.51元/羽,同比增长72.9%。究其原因:(1)国产父母代鸡苗供给量紧缩,18年前三季度,我国父母代在产鸡苗存栏2276.91万套,同比下降7.48%,后备父母代存栏1010.31万套,同比下降11.25%,低于市场均衡水平;(2)进口鸡肉量政策性下降,6月8日,商务部对巴西实施白羽肉鸡临时反倾销政策,使得进口量明显减少,利好国内肉鸡市场。二者共同作用,支撑苗价高位上行。另一方面,受第三季度中秋及国庆节日氛围影响,中游养殖积极性高,鸡苗需求量大,销量增加。作为我国最大祖代鸡养殖公司,受益于市场整体回暖,企业产品销量价格共同增涨,三季度业绩实现预期。

    四季度行业势头不减,业绩有望更上层楼

    15-17年我国祖代鸡引种量连续三年低于80万套的市场需求,在此基础上,18年引种量再创新低,据协会数据显示,1-7月国内累计祖代引种(含益生国内产能)约24.4万套,同比下滑约26%。同时,由于美、英、法等主要引种国家短期内复关无望,当前可引种国家新西兰、波兰又受到产能限制,预计2018年全年引种量或将介于60万套上下,上游供给端持续紧缩,对中间父母代及商品代鸡苗价格起到较好提振作用。同时,下游鸡肉消费旺盛,利好鸡苗销售。(1)19年2月5日为农历新年,中间商或屠宰加工企业一般需要提前囤货,考虑到肉鸡养殖出栏至少需要40-45天时间,预计11、12月鸡苗类产品需求量大;(2)受非洲猪瘟等原因影响,9月猪肉价格同比下降2.4%,前三季度同比下降10.3%,侧面反映出消费者对食用猪肉积极性下降,利好替代品鸡肉等销量增加。上游引种渠道受限影响供给预期,下游消费增加引导价格回暖,两头共同向中间传导,四季度业绩有望再次上升。

    结论:

    前三季度公司业绩符合预期增长,四季度行业景气度高,“首次”予以“推荐”评级。我们预计18年全年公司将售出父母代鸡苗455万套,平均33.8元/套,售出商品代鸡苗2.7亿羽,平均3.04元/羽。预计2018-2020年归母净利润为390.46、405.74及422.28亿元,EPS为1.16、1.20及1.25元,对应PE分别为12.0、11.6以及11.1倍。

    风险提示:疾病风险,市场需求量不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002458 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
双环传动 中性 -- 研报
江苏国信 持有 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
千禾味业 持有 -- 研报
浩云科技 中性 18.82 研报
美的集团 买入 67.80 研报
三花智控 买入 20.28 研报
华友钴业 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
天润乳业 买入 -- 研报
恩华药业 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
亚厦股份 1.31 1.17 研报
双环传动 0.89 0.65 研报
江苏国信 1.16 1.11 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
千禾味业 0 0 研报
浩云科技 0 0 研报
美的集团 0 0.00 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
华友钴业 0 0 研报
尚品宅配 0 0 研报
天润乳业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 29 买入 持有
五粮液 28 持有 持有
先导智能 27 持有 买入
万科A 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
通威股份 25 持有 买入
用友网络 25 持有 持有
五粮液 25 持有 持有
三一重工 24 持有 买入
上汽集团 24 持有 买入
新华保险 24 持有 买入
卫星石化 24 持有 中性
瀚蓝环境 23 持有 持有
贵州茅台 23 持有 持有
索菲亚 23 买入 买入
当升科技 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 478 90 245
建筑建材 289 50 155
机械行业 257 53 121
生物制药 250 49 140
汽车制造 248 32 123
化工行业 231 54 94
电子器件 221 53 123
金融行业 208 27 74
酒店旅游 171 21 45
煤炭行业 165 30 83
房地产 164 29 100
钢铁行业 164 24 70
食品行业 163 25 65
酿酒行业 161 16 83
交通运输 148 25 64
商业百货 143 37 60
电力行业 118 27 44