阿里巴巴:更强大的阿里巴巴~现金为盾,创新为矛

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张忆东 日期:2018-11-05

打造未来10年可持续发展的核心竞争力。新零售,从线下扩增MAU,新创电商生鲜品类的SKU;菜鸟,打造全球数字一体化物流;云计算和达摩院,科技赋能阿里生态体系,这是一个在未来创造奇迹的春天的故事。

    预计淘宝、天猫未来三年34.6%的EBITA 复合增长,为现金奶牛。2018财年,淘宝、天猫GMV 同比增长28%,低于网上零售总额增速,但综合货币化率从2.94%增至3.34%,带动淘宝、天猫收入同比增长44.1%,EBITA同比增长42%。以淘宝、天猫为代表的平台业务是阿里的核心利润部门,预计未来三年淘宝、天猫平均贡献总EBITA 的136%,其他业务的贡献为36%,EBITA 被其他业务拉低626亿元。

    孵化期和成长期业务未来潜力大。新零售、菜鸟等属于孵化期业务,新零售的典型业态盒马鲜生开店时长1年以上即可实现盈利,预计3年内可实现2~3倍于传统零售的净利润率;菜鸟物流包裹处理量占市场总额的49%,当日达和次日达服务已覆盖1500多个地区,预计未来三年43.5%的收入复合增长。云计算属于成长期业务,2018财年,计算应用能力提高50%,网络带宽增至25GB,数据库成本低于同业10倍,技术实力不断提高,云计算收入增速达101%,预计将凭借先发优势在中国市场占据绝对领先的市场份额。

    投资建议:对以淘宝、天猫为主的平台业务进行DCF 估值,价值为148.09美元/股,加上其他业务价值54.19美元/股,一共价值202.28美元/股,距现价的涨幅空间33.74%,当前股价相当于其他业务免费赠送。我们看好阿里在电商领域的领先优势及在互联网各赛道的投资布局,给予买入“评级”。

    风险提示:宏观经济波动风险;电商平台GMV 增长不及预期;新零售收入增长不及预期;云计算付费用户增长不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
BABA @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
楚江新材 中性 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报
保利地产 买入 -- 研报
招商蛇口 买入 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
中国电影 买入 -- 研报
长江传媒 买入 -- 研报
顺网科技 买入 -- 研报
游族网络 买入 -- 研报
精工钢构 买入 4.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
楚江新材 0.26 0.22 研报
招商蛇口 0 0 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
新城控股 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
中国电影 0 0 研报
姚记扑克 0.75 1.03 研报
当代明诚 0.28 0 研报
长江传媒 0.25 0.30 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 26 持有 买入
中信证券 24 持有 持有
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 买入
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 553 96 324
建筑建材 493 48 207
化工行业 486 53 160
钢铁行业 416 30 195
机械行业 393 50 161
汽车制造 368 38 203
金融行业 364 32 127
生物制药 320 54 213
电子器件 313 53 184
煤炭行业 299 30 147
家电行业 294 17 150
交通运输 287 30 130
房地产 265 27 164
酿酒行业 257 17 120
电力行业 228 32 97
食品行业 203 21 88
酒店旅游 194 19 75