医药行业周报:估值吸引力强,期待三季报行情

行情回顾:上周医药生物指数下跌9.9%,跑输沪深300指数2.1个百分点,申万医药三级子行业中,所有子行业均表现为下跌趋势,其中医疗服务跌幅最大约为12%、中药板块跌幅最小约为7.7%。

    行业政策:1)国家医疗保障局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。本次纳入药品目录的17种药品中,包括12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药,均为临床必需、疗效确切、参保人员需求迫切的肿瘤治疗药品,涉及非小细胞肺癌、肾癌、结直肠癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多个癌种。与平均零售价相比,谈判药品的支付标准平均降幅达56.7%,大部分进口药品的支付标准低于周边国家或地区市场价格,平均低36%,将极大减轻我国肿瘤患者的用药负担;2)互联网医疗服务项目有望纳入医保。国家卫生健康委员会发布《互联网诊疗管理办法(试行)》《互联网医院管理办法(试行)》《远程医疗服务管理规范(试行)》3份互联网医疗领域重磅文件。文件首次廓清了互联网医疗的范畴,对涉及诊断、治疗的互联网医疗服务,按照使用人员和服务方式,分为远程医疗、互联网诊疗、互联网医院三类,实行分类管理,并划清政策“红线”。据其透露,国家医保局正在制订互联网医疗的物价指导原则,远程医疗等互联网医疗服务项目有望纳入医保。

    投资策略:我们坚持认为10月份医药行业指数很可能止跌,将延续中报高增长的绩优股或被错杀的个股将会出现显著的上涨。理由如下:1)今年医药板块始于6月份出现显著下跌,至今已经连续4个月下跌,即使在悲惨的2008年、2011年都没有出现过。即使在2015年的股灾才出现连续4个月下跌,10月份很可能迎来“艳阳天”行情;2)从估值上看,2008年初至今医药板块PE(整体法)估值约37倍,市场调整后仅25倍显著低于均值。但我们发现:估值最低的时候为2008年6月份至12月份(20-26倍),这段时间市场非常极端,且2008年、2018年沪指跌幅分别为65%、15%;3)10月份为3季报密集披露期,也是估值切换关键窗口期;4)带量采购政策对仿制药的影响已经充分体现;5)医药出现连续4个月的下跌,公募基金对医药持仓比例从6月30日的13.5%下降至估计约9%(标配比例约6.8%),再次回到较低水平。我们认为医药配置两大方向:1)延续中报的高增长的绩优股,重点推荐长春高新(000661)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、华东医药(000963)、恒瑞医药(600276)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)等;2)基本面扎实、错杀标的,重点推荐昭衍新药(603127)、科伦药业(002422)、广誉远(600771)、金域医学(603882)、恩华药业(002262)、复星医药(600196)等。

    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。