航空行业:行业秩序有望改善,资源效率或将提升

事件描述春秋航空公布以自有资金按照6.0元/股的价格,认购南方航空非公开发行A 股股票1.4亿股,认购金额8.5亿元,占南方航空发行完成后A 股股本的1.6%。

    事件评论

    行业秩序有望改善:通过参股形式,航空公司之间的合作从市场延伸到资本,大型航空公司成为利益共同体,未来民航的运力投放和价格秩序都有望进一步改善,行业的竞争格局有望持续好转。

    春秋发展有望加速:东南亚是春秋航空最重要的国际市场,也是未来发展的方向,广州是中国内地辐射东南亚的中心,南方航空在广州市场占据绝对领先优势,春秋航空和南方航空或可加强合作,扩大在东南亚市场的优势地位。同时,南方航空枢纽网络资源丰富,在现有时刻分配和管理制度下,预计春秋或许可以通过与南方航空的航班联营,提升公司的发展速度。

    南航迎来新的契机:南方航空定增落地,将有望缓解公司的负债压力,为公司长久发展注入新动力。南方航空的单位座公里成本较低,飞机的利用效率和客座率较高,同时,公司近年来一直进行机型改型,机队呈现向单一座级发展的趋势,与低成本模式相契合,南方航空或许会借此加强与低成本航空龙头的战略合作,进入低成本航空市场。

    资源效率或将提升:国有企业占据大量的优质资源,春秋航空和吉祥航空作为优秀的民营企业,运营效率优势显著,分别入股南方航空和东方航空,或许会进一步提升航班、航权和飞机等资源的利用效率,充分激发生产活力,利好航空公司的效益提升。

    行业整合或许持续:对于航空业,政策层面驱动效率提升,优势资源或将向运行效率高、规模效应明显的龙头聚集。未来几年,很多小型的航空公司将面临日益收紧的资源瓶颈,扩张或许会日渐艰难,大中型航空公司的扩张或许会有外延性的机会,行业资源的整合或许会持续。

    投资建议:考虑到行业运力投放和价格秩序有望改善,叠加民航供给侧改革和市场化改革利好收益提升,成本压力趋于缓解,建议关注航空股。推荐资源优势明显的中国国航、边际改善显著的东方航空及效率持续提升的春秋航空,建议关注弹性较大的南方航空和上海市场占比高的吉祥航空。

    风险提示:

    1. 合作经营不达预期;

    2. 供需改善不达预期;

    3. 油价大幅上涨。