亚锦科技2018年中报点评:业绩稳步增长,南孚电池14%股权收购完成

2018上半年收入增加20.60%,归母净利润提高10.14%。

    亚锦科技2018H1营业收入13.74亿元,同比+20.60%,归母净利润1.62亿元,同比+10.14%,扣非后归母净利润1.36亿元,同比-4.89%。2018年上半年营业收入稳定增加,主要原因是公司上半年加强客户开发所致。

    2018上半年毛利率小幅下滑。

    亚锦科技2018年上半年毛利率49.60%,相比2017年上半年下滑1.81pcts,主要原因系原材料采购价格上涨所致。2018年上半年公司净利率17.46%,相比2017年上半年下滑2.89pcts。

    管理费用同比增长33.46%。

    费用方面,亚锦科技2018年上半年销售费用/管理费用分别为2.97/0.44亿元,同比+15.63%/+33.46%,财务费用为0.33亿元(2017年上半年为-0.22亿元)。销售费用率/管理费用率分别为21.60%/3.19%,同比-0.93/+0.31pcts。

    经营活动现金流净额2.14亿元。

    截至2018年上半年末,公司应收票据及应收账款为1.99亿元,与年初相比(1.62亿元),同比+22.84%;2018年上半年经营活动净现金流2.14亿元,2017年上半年为2.54亿元,同比下降15.56%。经营净现金流下降的主要原因是:(1)公司为购买南孚电池14%股权支付现金15亿元,导致货币资金减少,由此产生的利息收入同比减少2,666万元;(2)付现费用增长较多,“支付其他与经营活动有关的现金”同比增加6,034万元。

    估值分析:亚锦科技是国内领先的电池制造企业,持有南孚电池74%的股权。截至2018年9月7日,股价1.50元和市值57.76亿元,对应2017/TTM的PE分别为19X/18X,建议积极关注。

    风险因素:产品替代风险等