上海钢联半年报点评:钢银规模持续增长,钢材定价优势加强

钢银规模持续增长:今年上半年,钢银平台成交量为2659.66万吨,结算量为1255.46万吨,实现营收444.2亿元,与上年同期相比增长39.83%。其中,寄售交易服务收入320.18亿元,同比增长21%;供应链服务收入123.98亿元,同比增长133.69%。上半年其毛利率为0.47%,同期是0.33%。

    数据咨询业务稳步发展,潜力巨大:今年上半年,公司资讯数据服务收入14,936.47万元,较上年同期增长38.25%。公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑。若公司未来可获得独立国际定价权之后,数据业务盈利空间将呈数量级扩大,参考国际大宗商品数据巨头普氏能源,其每年取得超数亿美金的数据收入,其中80%来自佣金分成(期货等指数交割业务,大概每手0.6美金)。本次收购后,公司在数据业务上的优势更加突出,有望加速成为国际领先的钢铁指数供应商。

    收购中钢联,加强钢材定价优势:报告期内,公司收购了中联钢,中钢联是由中国钢铁工业协会牵头,宝钢、鞍钢、武钢等十六家大型钢铁生产和流通企业共同出资组建,经过多年发展,构建了大宗商品资讯、数据、研究和电子商务四大服务平台,尤其在铁矿石研究及钢材价格指数方面优势突出。本次上海钢联收购中联钢有利于公司弥补铁矿石研究领域短板,进一步增强钢材定价方面的优势,协同效应显著。

    盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑,并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长,供应链金融业务开始贡献利润,作为稀缺的典型大平台+大数据公司,我们持续看好公司发展,预计公司2018-2020年EPS为0.95/1.86/2.8元,对应PE估值为58/30/20倍,维持“买入”评级。

    风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)平台业务进展不及预期的风险;(3)资讯业务进展不及预期的风险;(4)公司与普氏能源相关业务不具有完全可比性,相关数据仅供参考。