广联达:营收增长稳健,战略转型加速

营收稳健增长,业绩略低于预期

    从营收端来看,公司工程造价业务、工程施工业务分别贡献营收7.54、2.18亿元,增速分别为19.7%、15.5%,在造价云产品发力以及施工业务战略整合下公司营收稳健增长;从利润端来看,由于相关合同的硬件采购下降使得毛利率上升(造价、施工业务毛利率分别提升2.7%、6%),同时营销整合费用和研发投入增加致使销售和管理费用分别增长20.1%、29.9%,所以总体上利润增速较低,略低于预期。

    云拓展及施工整合推动公司加速战略转型

    公司积极推动造价业务云转型,转型业务范围扩大至工程算量业务,覆盖范围由6个地区扩展到11个地区,总体来说18H1云转型进展良好,云合同金额为2.51亿,预收账款余额2.56亿(较期初增加1.26亿),随着云转型进一步深化,公司云业务有望保持快速增长态势。同时,施工业务也是公司聚力突破的方向,公司从组织、人员、产品、市场、渠道等方面进行整合和统一管理,目前已经打通点状产品应用,形成了系列优势解决方案,18H1受整合因素影响施工业务增速有所放缓,但我们认为整合后的施工业务有助于发挥公司的整体优势,实现业务的快速放量。

    维持“推荐”评级

    根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年实现净利润5.38、6.35、7.66亿元。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级。

    风险提示:传统业务发展不及预期;新产品新业务拓展缓慢。