国瓷材料:设立合资公司保障MLCC粉原材料供应,公司业绩有望快速增长

事件:公司发布公告,与自然人林福平于 2018 年 7 月 27 日在山东东营签署《合作协议书》,双方在湖北宜昌共同出资设立宜昌华昊新材料科技有限公司,其中国瓷材料出资2000万,占20%股份。公司经营范围:电子级氢氧化钡、电子级碳酸钡、电子级氯化钡、电子级硫酸钡、电子级氯化钙、电子级二氧化钛及环保化工产品的研发、生产、销售及进出口业务。

    设立合资公司,保障MLCC原料供应。近年来,在新能源汽车、智能穿戴的带领下,MLCC需求持续向好,公司产品供不应求,产能持续扩张,目前已经从5000吨扩产到7500吨,即将扩产到10000吨。公司合作方林福平目前任宜昌华能董事长,宜昌华能为公司MLCC粉重要供应商。公司与林福平设立合资公司,有效保障公司MLCC粉供应。

    公司布局不断兑现,未来业绩有望加速。公司在过去三年完成了对水热法平台和汽车尾气催化板块的布局。公司以水热法制备纳米钛酸钡基础粉和配方粉起家,不断拓宽业务边界,目前已涵盖MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯氧化铝、电子浆料等领域。公司纳米氧化锆业务技术领先,并通过控股爱尔创和合资成立蓝思国瓷,成功打通下游需求,未来有望实现产业链快速发展。陶瓷墨水稳步增长,高纯氧化铝不断放量,电子浆料有望迎来发展。公司收购王子制陶进军蜂窝陶瓷,并购博晶科技切入铈锆固溶体,控股江苏天诺布局分子筛,加上15年自主研发的高纯氧化铝,完成了在汽车尾气四大上游材料的布局。近期国六排放标准发布,公司有望抢占先机,带动尾气催化板块业绩持续增长。

    盈利预测与投资评级。考虑爱尔创并表和投资收益,预测2018-2020年EPS分别为0.85元、0.98元和1.26元,对应PE 24X/21X/16X,维持“买入”评级。

    风险提示:产品拓展低于预期的风险。