宏观研究:基建对冲外需下滑,稳就业去杠杆调节奏

事件:中共中央政治局7月31日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。 点评: 7月31日,政治局会议分析研究了当前经济形势和经济工作。与上一次会议相比,这次会议更强调“稳”,此次会议公报中“稳”字共出现了18次,比上一次会议多出一倍,并强调在变化的外部环境中抓住主要矛盾加以解决。两次会议内容的不同之处如下:

    一是在经济环境方面,指出当前经济环境特别是外部环境有明显变化,其背景主要是中美贸易战的持续升温。

    二是在政策方面,强调积极的财政政策要发挥更大的作用;并且重点提出“稳就业”,将就业放在更突出的位置,确保工资等基本民生支出;同时,首次提出“稳金融”的工作重心,加强防范化解金融风险和坚定去杠杆工作的同时,注意金融监管和去杠杆的节奏调整以保证金融工作的稳定。

    三是在改革措施方面,指出深化供给侧结构性改革的重点任务是补短板,特别针对基础设施领域;明确继续改革开放的大方向,要求大幅放宽市场准入;房地产市场问题上坚决遏制房价上涨,促进房市平稳健康发展。

    此次政治局会议的召开为下半年的经济走势传递信号,去杠杆的节奏把控,积极的货币和财政政策有多大空间,基建是否全面增长托底下半年经济,这些问题都能嗅到风向。对此我们的理解主要有如下几点:

    一、正确理解“六稳”与去杠杆工作之间的关系 针对当前经济“稳中有变“、”“经济运行面临一些新问题和新挑战”,此次政治局会议提出稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的总方针,一方面与十八大以来倡导的“稳中求进是一切工作的总基调”相符合,另一方面又突出了当前经济存在变数,这一变数可能影响下一阶段经济增长以及就业形势。在稳定增长形势面临变化的情形下,政策层以稳为主,尤其是“把稳就业放在更突出位置”,意味着外需恶化可能会对未来经济和就业增长带来较大压力。