恒华科技中小盘首次覆盖报告:能源互联网新贵整合产业资源,发力云端经济

首次覆盖给予“增持”评级,目标价26.60元。公司从电力信息化软件提供商向能源互联网综合服务商转型,并借助电改和售电侧放开的契机切入配售电市场。市场对其新地位认识不足,我们认为公司已经由产品提供商向平台型公司迈进,凭借自己打造的云产品业务线和产业链社区,公司不仅可以扩大能源信息服务的版图,还有望成为电力行业的资源整合者,打造能源互联网和产业互联网新蓝图。预计-2020年营业收入分别为11.65、15.74、20.68亿元,归母净利润8、3.56、4.70亿元,对应EPS为0.67、0.89、1.17元。给予目标价26.60元,对应2018年PE40倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    转型云服务,切入配售电市场,搭建能源互联网生态圈。随着政策催化和行业发展,云服务大潮渐起,公司积极布局,在设计、基建等领域推出云服务产品。在配售电方面,公司抓住新一轮电改和售电侧市场放开的机遇,一方面通过投资参股配售电公司切入配售电市场,另一方面研发配售电一体化云平台,为售电公司提供包含投融资、咨询、配网建设、专业运营、信息化、增值服务等全方位一体化服务,打造公司新的盈利增长点。

    融合电力产业链,打造产业互联网新蓝图。公司在设计、基建、配售电云平台的基础上,推出了设计、基建管理、配售电三大专业社区。通过产业链社区来提供行业资讯,聚合行业资源,建立供应链体系,未来有望建立起电力行业的产业互联网垂直生态。

    催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。

    核心风险:互联网云服务转型进展不利、配售电业务扩展缓慢。