环保工程及服务行业:信用松紧边际改善,板块迎战略性机遇

本周观点:信用松紧边际改善,板块迎机遇。本周环保板块涨幅居前,系传央行近日窗口指导将额外给予MLF资金,用于支持贷款投放和信用债投资。银保监会提出加快提升民营企业和小微企业融资服务能力、积极推动降低小微企业融资成本。我们认为此次央行的出手和银保监领导的表态将边际改善之前的“紧信用”状况,板块的压制因素望得到缓解,而融资环境的好转将使得公司能够很好完成在手的环保订单,同时加速下游环保客户企业回款进度,对于前期因融资渠道收紧导致的项目落地放缓起到一定的解除和修复作用,并传导至上游环保上市公司优化其资产负债率,营收、业绩增长望反弹,对于上市公司的EPS、PE是双重利好。且从披露半年报业绩的公司看,增速仍有14%-40%,板块估值是过去5年最低水平,弹性较大。

    半年报业绩增速尚可,板块有望迎来股价反弹。我们认为当前环保板块的股价基本体现去杠杆等资金方面的影响,而信用的边际改善、债券市场的向好等将改善环保公司的信贷状况,且板块半年报业绩增速尚可、估值历史底部,板块有望迎来股价反弹。推荐1、PPP超跌企业,如碧水源、国祯环保、博世科;2、板块错杀、现金流优异的企业,如龙马环卫、洪城水业。

    行业要闻:1)银保监会指导大中型银行要加大信贷投放力度带动贷款利率明显下降;2)新版固废污染环境防治法(修订草案)征求意见稿发布;3)国家发改委、能源局积极推进电力市场化交易、进一步完善交易机制。

    板块行情回顾:上周环保板块表现较好,跑赢大盘,跑赢创业板。上周上证综指跌幅为-0.07%、创业板指跌幅为-0.55%,环保板块(申万)涨幅为1.15%,跑赢上证综指1.22%,跑赢创业板1.70%;公用事业涨幅为2.57%,跑赢上证综指2.64%,跑赢创业板3.12%。

    风险提示:政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。