社会服务行业:三要素助力板块领涨,估值仍待进一步修复

本周核心观点及投资建议2018年初以来餐饮旅游板块表现强劲,我们认为主要有三方面原因:一是板块营收及净利维持高增长,二是板块内上市公司普遍现金流较好,三是板块估值处于历史中位数以下,优质个股带动板块估值持续修复。2015年牛市之后,餐饮旅游板块市盈率持续消化,2018年以来PE 稳定在35X 至38X,相对于2007年以来中位数折价13.1%左右。分板块来看,景区、餐饮、出境游估值折价明显;酒店板块相对持平,免税板块处于中位数以上。酒店板块按EV/EBITDA估值法,国内酒店龙头较国际巨头仍有差距;景区板块PE 和PB 估值普遍低于历史水平,优质个股投资价值凸显。本周继续重点推荐免税板块巨头公司中国国旅,酒店板块龙头公司首旅酒店、锦江股份,景区板块演艺龙头宋城演艺、休闲游稀缺标的中青旅,以及餐饮板块食品及餐饮双主业驱动的广州酒家。

    板块行情回顾上周中信餐饮旅游指数上涨9.58%,分别跑赢上证综指和沪深300指数6.53和5.79个百分点。上周中证体育指数上涨1.45%,分别跑输上证综指和沪深300指数1.61和2.34个百分点。旅游类标的中,涨幅前三标的分别是众信旅游(+17.05%)、宋城演艺(+15.68%)以及广州酒家(+15.23%);体育类标的中,涨幅前三标的分别是双象股份(+19.92%)、艾比森(+13.28%)以及当代明诚(+10.53%)。

    行业重要新闻概览

    (1)旅游:马来西亚改变签证申请政策,中国公民赴马安全评估中心将成立;

    Thomas Cook 托迈酷客将首次在中国落地自有品牌酒店。

    (2)体育:俄罗斯世界杯竞彩销量已突破350亿,总销量有望突破400亿元;北京市政府支持电竞产业发展,加快全球电竞之都建设。

    (3)教育:学而思大语文联手喜马拉雅,打造大语文音频产品体系;核桃编程完成数千万元A 轮融资,录播模式再获资本关注。

    (4)养老:厦门将建老年开放大学,住在养老院也将能参与其中;26省市养老市场对外资开放,将迎新一轮新政助推。

    公司重要公告盘点首旅酒店(600258): 财通基金合计减持1031万股,占总股本的1.05%,当前持股比例4.84%;宋城演艺(300144):预计2018H 实现归母净利6.28亿至7.07亿元,同增20%至35%;科锐国际(300662):发布2018年中报业绩预告,预计实现归母净利约4499万元至4981万元,同增40%至55%。

    风险提示:

    1. 旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响;

    2. 项目推进不达预期。