丽珠集团:丽珠单抗完成A轮融资,有助于研发加快推进

丽珠单抗完成A轮融资,估值达到5.48亿美元

    公司公告丽珠集团境外全资附属公司LivzonInternationalLimited与YFPharmabLimited拟共同以货币方式向LivzonBiologicsLimited(LivzonInternationalLimited在增资前持有51%股权,LivzonBiologicsLimited通过全资子公司丽珠生物科技香港有限公司持有丽珠单抗100%股权)进行增资:YFPharmabLimited同意出资5,000万美元认购LivzonBiologicsLimited新发行的12,500,000股A轮优先股;LivzonInternationalLimited出资9,829.9320万美元认购LivzonBiologicsLimited新发行的24,574,830股普通股,A优先股及普通股价格均为4美元/股,以此计算估值5.48亿美元,按照6月22汇率折算估值35.53亿元人民币。

    增资后:LivzonBiologicsLimited股权结构为LivzonInternationalLimited持有75,574,830股普通股(增资前持有51,000,000股),占比从51%提升至55.13%,控股权进一步增强;JoincarePharmaceuticalGroupCo.,Ltd持有普通股数量未变化,仍为49,000,000股,占比由49%下降至33.75%,YFPharmabLimited增资新增持有12,500,000股A轮优先股,占比9.12%。

    截至2018年1季度末,LivzonBiologicsLimited净资产-3.61亿元(资产4.03亿元,负债7.64亿元),2018年1-3月营收为0,净利润-0.33亿元,为典型的生物研发型创新企业。本次股份认购完成后,LivzonBiologicsLimited和丽珠集团应尽其合理最大努力于2022年12月31日或之前实现LivzonBiologicsLimited在香港证券交易所、纽约证券交易所或纳斯达克上市。

    丽珠单抗的资金得到补充,有助于加快科研推进及优化资本结构

    通过本轮增资,丽珠单抗新增资本达到1.48亿美元,折合人民币9.61亿元,为丽珠单抗在国内及国际市场的临床研究与申报、技术合作、产品引进、科研团队充实等业务发展方面提供充足资金,同时利于优化其资本结构,促进资本与资源的整合,加快业务推进效率及速度。

    以丽珠单抗为核心打造全球一流创新研发企业

    丽珠单抗是国内领先的单抗平台之一,也是公司创新板块的核心资产,其在研项目丰富,根据公司2017年报披露:注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体Ⅱ期临床进展顺利。注射用重组人绒促性素(rhCG)已进入III期临床,进展顺利。重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体、重组人源化抗HER2单克隆抗体注射液项目正在进行Ⅰ期临床试验研究。重组人源化抗PD-1单克隆抗体正在进行美国Ⅰ期临床试验研究,国内即将开展I期临床。重组全人抗RANKL单克隆抗体获得临床批件、重组抗IL-6R人源化单克隆抗体项目获得CDE受理等,还有全人源抗OX40单克隆抗体、重组抗IL-17AF人源化单克隆抗体处于中国和美国FDA临床申报准备期,重组抗HER2结构域II人源化单抗细胞毒素偶联剂项目处于临床申报准备期等。公司依托丽珠单抗正向国际一流研发型企业稳步迈进。

    看好创新长期发展,维持“增持”评级

    公司强大销售能力和丰富的创新研品种,助力公司净利润保持稳定增长,我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.62、1.98、2.38元,对应PE为29、24、20倍,看好公司创新药布局,维持“增持”评级。

    风险提示:老品种增速下滑,辅助类品种承压程度超预期,新品种销售低于预期,研发进展低于预期