启迪桑德公司动态点评:环卫及再生资源业务向好,2018年Q1业绩持续高速增长

事件:

    1)4月25号发布《2018年一季报》:2018年Q1,实现营收22.20亿元(同比+22.26%),实现归母净利润3.01亿元(同比+43.22%);2)4月21号公告,拟以13亿元现金收购关联方浦华环保股份有限公司100%股权;3)4月21号公告,拟与关联方桑顿新能源开展动力电池材料贸易业务。

    环卫及再生资源业务向好,2018年Q1业绩持续高速增长:

    2018年Q1,公司实现营收22.20亿元(同比+22.26%),实现归母净利润3.01亿元(同比+43.22%),主要系“环卫服务、环保设备安装及技术咨询及再生资源业务”增长所致。Q1底账上货币资金充裕,高增速有望维持。

    收购浦华环保,提升水务业务竞争力:

    启迪桑德拟以13亿元现金收购关联方浦华环保股份有限公司100%股权。转让方承诺标的公司2018-2020年分别实现扣非净利润分别不低于0.75亿元、0.865亿万元、1亿元。浦华环保是国内专业的水环境污染控制和水生态建设服务商,收购可实现战略协同及优势互补,增强水业业务竞争力。

    连同桑顿新能源,开展动力电池材料贸易业务:

    全资子公司桑德再生拟与桑顿新能源开展动力电池材料贸易业务,2018年相关动力电池材料贸易业务总金额不超过8.25亿元,交易均采用市场定价。双方锂电池回收及其他电废业务产业协同效应明显,开展动力电池材料贸易业务有利于公司布局电池回收及循环利用业务,从而快速扩张动力电池材料贸易业务,并降低贸易风险。

    未来国内环卫业的“WM公司”,维持“推荐”评级:

    预计公司2018-2020年EPS分别为1.56、1.81和2.31元。当前股价对应PE分别为18.7、16.0和12.6倍。启迪桑德全面布局“环卫设备/环卫运营/固废处置/再生资源”全产业链,护城河宽,并通过“互联网+机械化+环卫”显著提升环卫运营效率。环卫市占率提升空间大,公司最可能成长为国内环卫业WM,维持“推荐”评级。

    风险提示:环卫业务增速及市占率提升不及预期风险。