广发证券海外可选消费周报

上周恒生消费指数上涨

    上周(2018.4.30-5.4)恒生消费品制造业指数为5879,环比上升0.49%;恒生消费者服务业指数为4610,环比上升3.75%。上周MSCI香港可选消费品指数收于351,环比上升4.56%,MSCI中国非必需消费指数收于263,环比上升0.06%。

    建议关注汽车产业链和旅游餐饮行业等

    四月份前三周乘用车批发数累计同比增长23.6%(乘联会)。降低进口车关税及放开合资车企股权比例限制的政策消息在短期内对车企的估值带来市场情绪层面影响。叠加美贸易代表团访华以及将于五月内正式公布的减税细节,预计短期内港股汽车板块仍将震荡。我们判断2018全年汽车销售将在经济增长及消费升级的支持下呈结构性上行态势。关注吉利汽车(175.HK)。

    四月份前三周乘用车零售市场同比增长12.9%(乘联会)。三月汽车经销商库存系数为1.55,同比下降7%,环比下降5%,终端市场需求与二月份比较有所上升。五月随着增值税率下调,多家豪华汽车下调其厂家建议零售价,价格下降利好豪华车销量稳定增长,同时增值税率下调将抵消价格下降对毛利带来的影响。未来进口车税下调将对汽车产业链下游带来直接利好。建议关注永达汽车(3669.HK)和中升控股(881.HK)。

    根据中国旅游研究院测算,今年五一期间,全国共接待国内游客1.47亿人次,同比增长9.3%,实现国内旅游收入871.6亿元,同比增长10.2%。旅游行业高景气度延续。此外,近期大型主题公园项目核准权下放以及《关于规范主题公园建设发展的指导意见》的出台有利于项目落地以及主题公园行业健康有序发展。海昌海洋公园(2255.HK)将受益于旅游行业景气度持续以及主题公园政策利好,建议关注其开业进展。

    物业管理板块,主要上市物业管理公司的基础物业服务正受益于行业整合。但增值服务业务仍然处于探索阶段。我们认为基础物业行业整合仍将持续,优质物业管理公司将持续受益。

    餐饮行业继续看好火锅休闲餐饮,建议关注呷哺呷哺(0520.HK)。其华东地区经营利润率持续改善,我们认为其已经具备跨区域扩张的能力,增长空间将转向全国。高端火锅餐饮“凑凑”表现良好,持续受益于消费升级。

    在国内全民健康意识提升,以及政策支持体育行业发展的形势下,我们预计运动服装行业将持续受惠,有望实现进一步的销售增长。教育行业受惠对优质教育资源的刚性需求,行业集中度低,龙头企业凭借品牌及资本市场优势可望增加市场份额。另外,我们认为婴童用品行业存在消费升级及行业集中度提升的机会,行业龙头企业渴望透过多品牌策略实现较快增长。

    风险提示:原材料价格大幅上升的风险,新款汽车销量爬坡低于预期的风险,利率上升风险,食品安全风险,汇率波动风险。