计算机行业点评:行业薪酬影响利润更明显,2018年盈利周期向上

行业薪酬影响利润更明显。最近12年计算机行业更加倚重人力而非机器,因此毛利率逐渐提升、但薪酬占收入比也从2006年的7%-9%上升至2017年的18%-19%。薪酬对行业利润的“杠杆作用”越发明显。

    预计2018年人力、薪酬增速向下。2017年末行业整体人员增0.4%(考虑转型新股等增8.5%),为5年最低(甚至10年,2012年末为9%)。这出现在2006、2009、2013年,相反的趋势出现在2005、2008、2010年。

    预计2018年收入增速向上。不光体现在医疗信息化、云、自主可控的2018Q1高增长确认,还在于政务周期。计算机行业的十几个下游领域中,预计政务、特殊行业是最大的两个分支,与政府投资息息相关(甚至另一个大领域医疗IT 也与此有关)。2012年11月,中国共产党第十八次全国代表大会召开,2013-2015年也是政务信息化、特殊行业信息化收入增长的高峰,也是计算机行业收入增速较快的年份。2017年10月,中国共产党第十九次全国代表大会召开,可以对2018年起行业收入增速乐观,尤其经过2016-2017年收入低迷之后。

    因此2018年盈利周期向上。2013-2015年机会可以概括为互联网流量产生的潜在价值,2018年开始的机会可以概括为技术组合产生的潜在价值。随着云计算、人工智能、区块链等基础平台的渗透,浪潮信息和中科曙光(代表AI 处理器)、科大讯飞和华宇软件(代表AI 软件)、广联达和金蝶国际(代表云)、航天信息和上海钢联(代表产业互联网)、赢时胜、同花顺、东方财富和恒生电子(代表Fintech)、汉得信息(代表高端服务)等技术代表的公司不约不同出现经营转机。关于商誉,对上市公司也有建议。收购未协同是明显的风险。预计投资者未来仍然会有外延,建议上市公司未来可挑选PE 投资者较少、股东成分简单、执行力佳的团队,而技术积累佳、估值高的标的未必适合成为A 股计算机行业的收购目标,因为企业协同较难。

    国内IT 公司在产业趋势上,并未滞后。国内AI 芯片领军不断进步,预计华为第二代AI芯片海思麒麟980本季度量产,寒武纪2018发布新一代云端AI 芯片MLU100,地平线4月发布新一代自动驾驶处理器征程2.0架构。云计算近年如火如荼发展后,其衍生物超融合、边缘计算、AI、区块链、量子计算都在快速发展。云的下一个趋势超融合:国外Vmware和Nutanix 主导,国内华为/浪潮/曙光/深信服领先。关于区块链,政策风向有变,产业四大优化:大机构参与/公链技术/政府牵头/监管清晰。根据《经济参考报》报道,我国已着手建立区块链国家标准,从顶层设计推动区块链标准体系建设,预计最快将于2019年底完成。区块链国家标准包括基础标准、业务和应用标准、过程和方法标准、可信和互操作标准、信息安全标准等方面,并将进一步扩大标准的适用性。