地产行业周报:假期致成交滑落,推盘逐步上升

本周观点:本周受假期影响,成交环比下降25%,上周重点推盘量环比升149.9%,叠加4、5月低基数,预计4、5月主流房企销售增速将有所回升。我们维持看好二季度板块表现观点:1)二季度政策将迎来真空期;2)推盘高峰叠加低基数销售增速有望回升;3)目前十年期国债利率已略有回落,且龙头房企普遍融资成本仅上浮5-10%左右;4)主流房企对应2018年PE仅8倍左右。建议关注:1)低估值龙头保利、万科、招商、金地等;2)边际改善的二线阳光城、蓝光;3)布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛;4)具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。

    本周成交:成交环比下降,同比下降。本周重点城市成交33215套,环比降25%,同比降29.73%,其中一线城市环比降39%,二线城市环比降19%,三线城市环比降25%,低于2017年周均28.2个百分点,2018年日均成交环比2017年降23.0%。推盘量环比上升,去化率环比下降。上周重点城市新开盘48个项目,推出房源11991套,较上周环比升149.9%,该周均值高于2016年均值50.0个百分点、高于2017年均值39.3个百分点。平均去化率87%,较上周降7个百分点。一手商品房4月日均成交:环比下降,同比下降。截止4月7日,重点城市日均成交套数环比降22%,同比降37%。其中一线城市环比降27%(同比降39%),二线城市环比降3%(同比降28%),三线城市环比降22%(同比降37%)。二手房成交环比下降同比下降。本周二手房整体成交套数环比降46%,同比降54%。19城二手房挂牌套数周环比升1.18%。4月7日19城二手房挂牌套数38.43万套,周环比升1.18%,深圳降0.75%,北京升2.0%,上海升1.97%,广州升2.1%,成都升3.3,重庆降2.7%。

    本周动态:本周天健集团公布2017年年报。平安观点:毛利率大幅提升带动业绩大增。期内公司营收同比增8.7%,净利润同比增长34.7%,剔除2016-2017年减持莱宝高科影响,扣非后净利润同比增长68.3%。业绩大幅增长主要因:1)受结算深圳和长沙高毛利率项目影响,地产业务毛利率同比上升12.3个百分点至58.2%,带动公司整体毛利率同比提升3.9个百分点至26.1%;2)棚改管理费收入同比增长2225%至6.6亿。期内计提地铁3131项目资产减值损失0.73亿,导致净利润略低于此前预期。展望2018年,公司计划竣工55.5万平,远高于2017年实际结转面积(9.9万平),业绩有望延续高增长。销售表现靓丽,步入增长快车道。公司地产业务主要分布在深圳、上海、长沙、南宁、惠州、广州六大城市,2017年实现销售面积26.8万平,同比增长47%,新推的南宁天健西班牙小镇、上海天健萃园为主要销售贡献来源,合计占销售总面积的54%。2018-2019年上海南码头、长沙天健城、深圳天健公馆、天健天骄等重点项目将陆续入市,公司销售规模有望迎来爆发式增长。

    风险提示:1)目前按揭利率连续14个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市,考虑多地实现限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险;4)目前政府在稳妥推进房地产税立法,若房地产税出台时间超预期,市场面临调整风险。