投资策略报告:经济小周期结束探底,市场迎来反弹季

经济小周期结束探底,市场迎来反弹季。年初以来,A股与美股同步调整。2017年11月经济步入小周期回落,PMI指数从17年11月的51.8下跌至2018年2月的50.3。3月PMI回升至51.5,数据的超预期缓解了2月份PMI降低带来的经济下行的担忧,同时,我们注意到今年开工时间较往年错后一至两周,且受两会召开时间长与往年、开动受限的双重影响,3月PMI的回补程度并不完全。新订单(权重30%)、生产(权重25%)有望向4月延后,利多4月PMI表现。

    坚定看好4月市场表现,风格均衡。4月开工旺季到来,经济小周期下滑有望结束,坚定看好4月市场表现。风格上,蓝筹、周期、成长、消费机会均等。行业配置上,建议关注低估值的银行、地产,周期板块关注超跌的钢铁、采掘,以及开工旺季高景气度的建材;成长股建议关注通信、电子、医药;消费以大众消费为主线,建议关注商业百货、啤酒以及连锁酒店。

    创业板业绩尚不具备比较优势。从年报披露的情况看,创业板2017Q4业绩同比下滑4%,2017Q3业绩同比增7.2%,业绩仍处于探底阶段;而主板2017Q3盈利同比增19.2%,2017Q4同比预计22%,主板盈利增速仍远高于创业板,从盈利角度观察,短期来看创业板尚不具备比较优势。从行业角度观察,主板银行、地产、保险业绩连续3个季度持续向好,成长板块,通信、电子、医药盈利增速明显。

    存量资金博弈、创业板关注度提升。上周市场新兴产业政策利好持续发酵,同时主板低迷。计算机、军工、通信、医药、电子元器件、机械和传媒上周涨幅居前,创业板指数明显强于主板。上周召开的国务院常务会议确定深化增值税改革的措施。整体来看,本次增值税的税率的调整旨在深化增值税的改革,减轻市场主体的税负。其中,受到增值税影响最显著的是交运和制造业。此外,减税内容的第三项“对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还”,对高端制造业是又一重的利好,鼓励企业聚焦高端制造,促进制造业整体的转型升级。