杰瑞股份业绩快报点评:业绩快报符合预期,最坏的情况已然过去

结论:公司业绩快报符合预期。油价翘首70美元,公司2017年订单增长显著,将优先受益行业复苏。考虑业绩快报,下调2017-19年EPS分别为0.07(-0.01)、0.39、0.72元,维持目标价19.0元,增持。

    公司业绩快报符合预期,最坏的情况已然过去。①公司2017年业绩快报营收31.9亿元,同比增长12.5%;归母净利润0.72亿元,同比下降40.7%;业绩快报符合预期。②PDVSA项目尾单、汇兑损失使得利润同比下滑较大。PDVSA项目尾单3,799万美元设备于2016年交付导致的脉冲因素回落;2017年人民币汇率持续升值造成公司外币货币型项目产生大额汇兑损失,相比2016年财务费用增加约1.9亿元;同时,公司2017年拟计提各项资产减值损失准备1.6亿元。③我们认为,油价创三年新高,由于资本支出传导存在时滞,底部得到确认,最坏的情况已然过去。

    油价翘首70美元,公司优先受益行业复苏。①油价翘首70美元,资本开支预计提升,公司将优先受益行业复苏。油价中枢上移,行业需求回暖,2017年预计新增订单41.8亿元,同比增长57%,新增订单增长明显。预计2018年油价中枢再上台阶,公司盈利持续修复。②第三期员工持股彰显公司信心,PB估值处于历史底部。公司“奋斗者3号”员工持股计划已完成购买,成交均价约14.82元/股,约0.56亿元。同时,公司PB估值约为1.7倍,处于历史底部。

    催化剂:公司获得大额订单。

    核心风险:原油价格下跌抑制资本开支,汇率波动风险。