中小创2017年报业绩前瞻:创业板17年利润增速下滑明显,关注低估值高增长的细分领域龙头
中小板年报净利润实际内生增速环比三季度预计进一步提升至26.77%,创业板环比三季度下滑7个百分点至13.53%。截止2月7日,718家创业板公司(占总数的100%)和901家中小板公司(占总数99.4%)披露了年报业绩预告或快报。首先在基础数据中剔除金融板块和异常值(包括温氏股份、乐视网),结果显示:中小创2017年年报净利润同比增长25.15%(2017Q3:28.87%、2017H1:28.80%、2016年:45.52%;2015年:14.04%)。其中中小板2017年年报净利润同比增速28.71%(2017Q3:28.87%、2017H1:28.80%、2016年:45.52%;2015年:14.04%))。创业板2017年报净利润同比增速16.49%(2017Q3:23.64%、2017H1:25.30%、2016年31.36%、2015年25.29%)。进一步剔除掉重大重组事项(中小板54家、创业板49家)带来的影响之后,中小创2017年年报净利润同比增长22.88%(2017Q3:22.66%、2017H1:23.92%、2016年:29.77%、2015年:-3.44%)。其中中小板2017年年报净利润同比增速26.77%(2017Q3:23.35%、2017H1:23.38%、2016年:31.87%、2015年:-7.77%)。创业板2017年报净利润同比增速13.53%(2017Q3:20.77%、2017H1:20.12%、2016年:22.74%、2015年:7.26%)。
从个股层面上分化依旧明显,业绩预增的公司占比为26%。更具体地从增幅来看,我们采用披露的年报业绩增速区间的均值进行测算分析,结果如下:中小板和创业板公司(剔除重组后)预告业绩增速大于等于50%的数量分别为199家和138家,占比为23%和21%。但业绩增速小于0的数量占比分别为34%和36%,同比和环比均有小幅增加,不容乐观。此外,根据统计发现,共有168家中小板公司(向上调整57家、向下调整111家)和50家创业板公司(向上调整29家,向下调整21家)对年报业绩预告进行修正,值得注意。从行业层面来看,中小板和创业板公司共95个申万二级子行业,剔除重组的影响之后,行业增速靠前的包括:专业零售(346%)、金属制品(227%)、视听器材(225%)、钢铁II(217%)、石油化工(111%)、装用设备(111%)、计算机设备(104%)等。
投资建议:目前创业板仍处于向下的趋势,且市场风格仍未切换到小票,但从估值上看创业板估值已处于历史相对低位(PE仅38倍),我们认为下跌也同时带来了机会。从行业层面,我们仍然坚定看好未来新兴行业,精选六大方向:1)消费升级、2)电子及其配套、3)新材料、4)安防产业链、5)机器人。从个股层面,我们依然寻找业绩成长确定性较高的细分领域龙头,结合我们对于覆盖公司的年报的业绩情况和估值进行综合判断,从中长期的角度,我们建议关注:苏州科达、银轮股份、荣泰健康、佩蒂股份、洁美科技、锦富技术、凯文教育、视源股份、亚翔集成、盛通股份。中小公司部门覆盖的重点公司2017年年报业绩预计高增长的公司如下:1)净利润同比增速50%以上:盛通股份(160%,外延并表;乐博教育全面并表。乐博教育和印刷业务双向超预期发展)、凯文教育(131%;亏损的桥梁业务全面剥离,同比扭亏。体内两所国际学校开始贡献收入)、锦富技术(57.1%;公司历经董事长、董事会和高管换血,主营业务好转,新增IDC业务和新获光伏组件订单开始贡献收入。物联网产品开始受到订单,预计在18年确认)、苏州科达(53%;视频会议/监控行业准龙头,技术优势+渠道完善助力市场份额跃升,三年业绩复合增速50%以上)。2)净利润同比增速0%-50%:慈文传媒(48%;17年为公司电视剧业务的大年,以《凉生》为代表的大作品陆续确认收入)、康得新(40%;形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代)、、科远股份(31%;IC与面板投资爆发最先受益标的,项目良率大陆第一体现强大护城河,后续有望持续签约洁净室大单)、银轮股份(29%;乘用车和尾气处理持续增长,新能源汽车散热项目有望逐步落地。)、佩蒂股份(24%;公司咬胶订单持续高速增长,低成本的东南亚厂区规模化效应逐步体现,盈利能力提升)、三利谱(22%;国内偏光片领域的龙头企业,在国内面板投资的带动下,必然享受行业升级红利)、兴森科技(19%;PCB板块持续稳定增长,IC板块进入放量通道)、荣泰健康(13%;出口持续开拓、积极拓展内销,共享按摩模式逐步被认可并在国内公共场合得到快速扩张)、浙江仙通(7%;受益自主品牌车型新车型放量,公司管理水平高以及高毛利率产品营收占比提升,公司营收和净利润高速增长)、亚翔集成(3%;IC与面板投资爆发最先受益标的,项目良率大陆第一体现强大护城河,后续有望持续签约洁净室大单)