大冶特钢首次覆盖报告:优质特钢企业,产品结构持续升级

本报告导读:

    公司是湖北省大型特钢企业,受益于产品结构升级和需求增长,公司业绩或超预期。首次覆盖,给予“增持”评级。

    首次覆盖,给予“增持”评级。公司是湖北省龙头特钢生产企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.89、0.99、1.05元,参考同类公司估值,给予公司PE16.36X,对应目标价16.20元,给予公司“增持”评级。 受益于产品结构升级与下游需求增长,公司业绩或超预期。公司2017年达产的中棒线项目主要生产中高端钢铁产品,产品结构不断升级。而铁路投资和汽车销量稳定增长,公司下游需求稳定增长。受益于产品结构升级带来的盈利提升与下游需求的增长,公司业绩或超预期。

    公司产品结构不断升级,盈利能力逐渐上升。公司多年来一直持续推进产品结构调整,低端产品逐渐减少,中棒线项目在2017年上半年逐渐达产,高端产品产量占比稳步提高,产品结构逐渐升级。2017年前三季度,公司ROE为7.12%,高于2016年前三季度5.87%的水平,公司盈利能力随产品结构的升级而逐渐提升。

    铁路投资的增长和汽车销量的上升将拉动公司产品需求,公司将持续受益。公司中高端轴承钢、汽车钢主要用于汽车、铁路行业,根据中国铁路总公司近期召开的工作会议,2018年全国预计投产新线4000公里(2017年3038公里),其中高铁3500公里,同比增幅30%。而我国千人汽车保有量不及世界平均水平,未来仍有上升空间。铁路投资和汽车销量的增长将拉动公司产品需求,公司将持续受益。

    风险提示:宏观经济加速下行;汽车销量增速大幅下滑。