长盈精密点评报告:全年业绩低预期,2018年大客户有望贡献增量

报告导读

    长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。

    投资要点

    全年业绩不达预期,静待大客户等放量

    长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。Q4实现的净利润在0.41亿元-1.44亿元,同比下降26.53%-79.08%。此外,非经常性损益对当期经营业绩的影响大约为5935万元。业绩不达预期的原因主要多个国际客户项目处在研发阶段;另外国产客户手机OV产品换型,订单不及预期;广东长盈四季度部分厂区搬迁至自建新厂房。我们认为,2018年主要看公司大客户放量,新能源汽车及高端智能制造拓展。此外,公司公布第三期5亿元员工持股计划,2017年上半年,公司发布第二期员工持股计划,募资总额不超过8亿元,我们认为,大额且密集的员工持股彰显公司对未来发展的信心。

    三星及苹果客户有望贡献增量

    从2018年来看,三星A/J都是纯增量业务,收入有望增至20亿元,同比增长一倍以上;另外,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,我们预计收入有望达到5-10亿元。此前,公司已经在国产手机打下了良好的基础,今明两年集中精力拓展A客户及三星等国际业务,为今后盈利增长打好基础。

    中长期看好新能源汽车+高端智能制造

    16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计去年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人去年在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。

    盈利预测及估值

    考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为6.42/8.41/11.69亿元,对应EPS分别为0.71、0.93、1.29元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

    风险提示

    核心客户出货不达预期。