有色金属行业更新:通胀上行,把握基本金属与黄金做多窗口

继续建议增持基本金属板块,首推铜锌。我们认为,伴随油价上涨通胀回归、利率被动抬升的大背景下,基本金属板块将受到来自配置需求和实体需求的双重利好,从而带动整个板块价格的回暖以及上市公司业绩的持续向好,首推目前供需紧平衡的铜板块以及全球库存持续低位的锌板块,铜板块增持江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业;锌板块增持兴业矿业、盛屯矿业、西藏珠峰,受益驰宏锌锗。

    油价保持高位,资产配置角度看来看,有色金属板块将受益。目前国际油价由于地缘冲突、美国页岩油扩产受阻等原因持续上涨,或将推动通胀及美国加息节奏。在目前经济复苏、利率在合理区间抬升的新背景下,企业实体再投资意愿正在加强。从资产配置角度来说,高估的股市和债市中充裕的流动性或许将更青睐在实体复苏中受益以及抗通胀的实物资产,从而进一步加大商品资产的配置,从而利好整个有色金属板块。

    全球不拐头的复苏态势带来需求端逻辑。越来越多的证据表明,全球经济正在发生内生性的复苏。16年以来,中美日欧等区域制造业PMI呈上升态势,稳居荣枯线之上。而按购买力平价(PPP)计算的世界GDP增长率2017年将达到3.6%,增长率持续下降的局面得到扭转。全球经济复苏步调较为一致,基本金属向上概率仍大。

    催化剂:全球经济体进一步回暖,新兴需求爆发 风险:油价快速上升带来的恶性通胀