农林牧渔行业:2018年度玉米缺口预测值调低,糖价近一月降幅明显

事件:近日,农业部市场预警专家委员会发布《2018 年1 月份中国农产品供需形势分析报告》。

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    玉米方面:预测年度玉米缺口预测值调低,供需维持宽松。据《2018年1月份中国农产品供需形势分析报告》显示,16/17年度,农业部本月对已经结束的16/17年度的估计值进行略微调整,播种和收获面积及单产分别调回至36768千公顷和5971公斤/公顷,产量估计值保持不变,其余未作调整,16/17年度结余变化的估计值维持1121万吨不变,本年度国内玉米供需宽松的形势可以基本确定;17/18年度,农业部本月对17/18年度玉米进口量预测值由上月100万吨调高至120万吨,其余未作调整,影响结余变化较上月-457万吨的预测值缩小至-437万吨。近期国内玉米价格走势偏强,据万得显示,2018年1月12日国内玉米现货平均价为1860.50元/吨,环比增长5.34%,这主要是由于近期国内部分地区极端天气运输,其次东北地区种植补贴发放同时农民看涨情绪浓厚对玉米有所惜售,短期供需偏紧。

    17/18年度国内玉米供需缺口的存在对玉米价格能够起到一定支撑作用,但基于国内玉米库销比高企以及国内外维持一定价差的判断,我们认为中长期内国内玉米仍处于库存消化期,供需整体维持相对宽松,价格走势或震荡偏弱。一方面,国储玉米仍处高位,供给侧结构性改革坚定推进,国内玉米抛储压力大价格向上空间有限。据布瑞克数据显示,截至2017年10月国储玉米拍卖数量达5954.49万吨,接近去年全年总拍卖量,成交均价仅1300元/吨左右。09年至今,除14-15年因国内玉米价格较高拍卖数量较多的两年外,其余年度成交均价高于17年且拍卖数量远低于17年。由此可见,我国农业供给侧结构性改革稳步推进,玉米去库存进程加快,抛储压力不容小觑。据中国汇易发布的玉米供需平衡表数据显示,中国汇易1月对2017/18年度国内库销比的预测值维持上月的114.54%。另一方面,全球玉米供需宽松,国内外玉米走势背离,价差扩大,国内玉米价格面临向下压力。据万得数据,2017年12月13日国内玉米现货平均价为1860.50元/吨,进口玉米到岸完税价(CIF)为1556.52元/吨,价差为303.98元/吨,环比大幅增加。据美国农业部2018年1月供需报告显示,美国农业部1月对全球玉米供需预测数据做出小幅调整,影响全球玉米17/18预测年度的库销比由上月预测的19.11%上升至19.36%。全球玉米库销比已连续两年下降,延续16/17的产销缺口。观察到2012-2015年全球玉米产需过剩且库销比连年增长,影响国际玉米价格持续下滑,2016年起全球玉米供需趋紧,年中价格开始回暖,中长期来看,随着全球玉米供需情况的持续偏紧、去库存进度加快,全球玉米价格或将进入缓慢上行通道。