A股策略周报:把握经济强韧劲主线,关注两大抉择时点

上证综指11连阳,短期微调不改春季躁动展开。前期资管新规引致监管加强预期升温、市场资金紧张担忧等负面因素缓解,叠加近期地产政策边际宽松信号,市场风险偏好有所提升。整体来看市场资金一定程度上表现为存量博弈下向大盘股集中的趋势,从交易角度看,市场短期或存在着调整需要,但市场上涨线索的相对分散性,我们认为春季躁动行情仍在途中。

    春季躁动抉择时点重点关注春节与清明节临近。三点逻辑支撑春季躁动展开:1)地产政策放松信号下,春季开工旺季驱动下,数据空窗期经济改善无法证伪,在相关地产链条上市公司业绩受益于行业集中度提升业绩超预期影响下,经济改善逻辑有进一步强化的可能。2)两会在即,市场关于新经济发展支撑性政策强化预期升温,产业层面的积极变化与政策预期会形成强化。3)国际经济复苏以及原油、有色相关品种供需紧平衡下价格强势,供需角力下短期需求仍无法真伪,在风险偏好提升下甚至会进一步强化需求改善预期。春季躁动仍在途中,临近春节高频数据可能对经济动能预期形成一定程度修正,临近清明节相关政策出台落地力度对于市场风险偏好提升具有决定性作用,春季躁动行情抉择需重点关注这两个时点。

    消费升级延续,看好景气从一线传导二线。市场通胀预期近期有所升温,对消费行情有所催化。消费景气由一线向二线传导原因有三:

    1)一线城市人口受限,一线向二线城市人口转移有望加强。2)我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,将“基本公共服务均等化基本实现”作为从2020年到2035年的发展目标。随着中等收入群体占比的扩大,消费升级有望加速发力。3)扶贫攻坚力度加大,政策层面有望向低端收入人群倾斜。消费升级背景下,高端消费将继续受益于行业集中度提升,二线消费受益于二线城市及低端收入人群消费升级弹性将更高。

    敢于乐观,重点推荐中型消费和周期第五波行情。业绩稳定、通胀预期、景气传导、政策支撑,我们继续看好中型消费市场表现。地产政策放松预期升温叠加行业集中度提升逻辑继续发力,周期第五波行情继续展开。主题性机会重点关注有政策支撑催化,且具有基本面支撑的相关板块,重点推荐先进制造、5G、芯片国产化、军民融合、乡村振兴、区域战略(一带一路、三大经济圈、海南岛、自贸区等)。