建材行业周报:2018年的玻璃或类似2017年的水泥

华东价格震荡调整,看好中期景气持续

    本周华东水泥价格小幅下跌0.7元/吨,其中上海下滑20元、福州上涨15元;沿江熟料价格下跌10元/吨,但仍维持在500元/吨;随着下游需求的环比下降,华东库容比本周有所上升。水泥库存上升0.5个Pct至42.7%;熟料库存上升2.1个Pct至42.6%,其中江浙上升5个Pct、江西上升10个Pct、山东下降10个Pct。从区域龙头看,安徽芜湖海螺及江苏淮海中联价格及库位均保持稳定。短期看,随着气温下降,需求环比下滑,高位价格或将面临调整压力。

    2017年价格回顾及2018年展望。2017年已经收官,在“需求持稳,供给受限”的大背景下,全国水泥价格表现强劲,其中华东高标水泥价格大幅上涨190元以上,高点超越2011年,创历史新高。但从全年均价看,2017年华东高标水泥均价365元,而2011年为450元/吨。展望2018年,供需两端的边际增量或将小于2017年,预计价格涨幅有限;但考虑到竞争格局的大幅改善,在需求持稳情况下,行业景气度有望在2018年保持高位,全年均价有望进一步提升,从而使得企业盈利持续性超出市场预期,继续推荐海螺水泥等华东水泥标的。

    玻纤龙头时代到来,继续推荐中国巨石

    自2016年以来,我们一直在持续推荐玻纤行业,行业龙头公司的业绩不断超预期,其核心原因有二点:1)需求总量不断增长,2)结构升级带来的变化。除此之外,今年行业的供给侧改革以及环保约束的趋严,已经带来行业部分落后产能的去化,从而进一步巩固了龙头企业的相对优势。展望明年,我们维持周期复苏、成长继续的判断,中国巨石将继续受益制造业走出去、工业需求升级两大趋势,凭借全球领先的性价比,有望继续超行业增长。

    玻璃价格弹性渐显,供给收缩或超预期

    根据排污许可证信息公开网站,截止2018年1月1日0点,全国浮法玻璃已核发排污许可证产线100条,占在产产线42%;申请中产线83条,占比35%。此外,仍有23%产线未进行申请。(网站公布数据有滞后,故实际未申请及未核发线少于公布数)。若按期未取得排污许可证,产线将被停产。此前我们一直强调2018年的玻璃或类似2017年的钢铁、水泥,供给收缩有望超预期:1)集中冷修助力景气延续;2)排污许可带来违规产能收缩;3)环保标准提升重塑行业供给。看好2018年的玻璃价格弹性,继续推荐玻璃原片龙头旗滨集团。 此外继续推荐市占率持续提升的消费建材龙头帝王洁具、北新建材、三棵树、兔宝宝、东方雨虹、伟星新材。

    风险提示:

    1、地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;2、环保约束下的行政限产执行力度不及预期。