电气设备行业2018年度策略报告:子版块表现分化,优选风电、锂电龙头

新能源:关注风电行业基本面持续改善

    风电基本面向好,三重因素催发18年新增装机规模改善:(1)未来装机有望受益于弃风率下降;(2)补贴下调催发抢装预期;(3)指导意见夯实行业装机空间。中短期来看,弃风率下降在改善存量装机盈利的同时,也将提升核准装机开工积极性,进而增加未来新增装机规模;长期来看,电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度,夯实未来年均装机中枢。预计17年将是新增风电装机低点,看好2018年风电行业基本面持续改善带来的投资机会。建议关注两条投资主线:(1)弃风率下降直接影响存量装机盈利,利好相关风电运营企业;(2)增量装机规模增长,提升风电设备制造公司景气度,细分子行业龙头更具竞争优势。相关标的:天顺风能、金风科技。 分布式光伏上网电价尚未下调,收入端暂无变化,而技术进步带动光伏成本持续下降,此外兼备靠近用户侧、高效、环保、扶贫等特性,具备较强潜力。预计未来电力市场交易试点的扩大将促进分布式光伏推进,储能可以有效平抑光伏间歇性波动,有望进一步促进光伏发展。相关标的:隆基股份、林洋能源。

    新能源汽车:跑道切换完毕,静待补贴新政

    补贴依然会成为2018年新能源汽车重要影响因素之一。根据网传版18年补贴,新能源客车、专用车单位千瓦时补贴金额下降、补贴上限下调近40%;乘用车补贴上限最高可达6.05万元/辆,并引入双系数(能量密度,百公里电耗)作为补贴影响因素。若最终补贴方案与网传版本差距不大,预计成本补贴比最为合适的车型将成为市场主流,新能源乘用车综合性能更加贴近市场需求。2018年电池出货量或将略超预期:(1)跑道切换完毕,以乘用车为主要增量的驱动逻辑延续,17年电池出货量基数较低;(2)纯电动续航历程对单车带电量提升的影响高于百公里电耗下降对其的削减,单车带电量将有一定程度的提高。关注高镍正极与电解液的投资机会。相关标的:当升科技、杉杉股份。

    电气设备:增速持稳,关注电改带来的变化

    在经济转型的背景下,用电需求较难在巩固存量的同时新进增量,传统电力设备固定资产投资快速增长的时期已过,短时间内出现较大变化的可能性较小。预计转型期间,我国用电量将维持较为温和的增长态势,电力设备投资力度或将与用电量增长情况匹配。售电侧竞争具有一定规模效应及排他性,关注配售一体类相关上市公司。

    风险提示:风电装机不达预期、新能源汽车销量不达预期、原材料价格上涨。