电子行业:二次加速的大陆电子产业

从十年的维度投资于大陆电子产业的升级。

    2007-2016年是大陆电子产业取得突破,并高速发展的第一个黄金十年。这十年也是大陆电子产业在日本和台湾企业夹击下杀出血路,一扫PC 时代和功能机时代颓势,突破渗透到全球智能手机产业链,并逐渐成长为供应链中坚力量的时期。而未来十年在技术积累、产业政策、工程师红利、配套齐全等有利因素支持下,将看到大陆电子公司从细分行业龙头成长为零组件全能管家,供应链地位大幅提升,而高端面板、核心芯片等领域的国产化突破也有望带动整个产业链变革,孕育出大批新的高市值成长企业。

    从五到七年的维度投资于消费电子的创新周期。

    从历史上看消费电子创新周期通常为期5-7年,在以iPhone X 为起始的此轮周期中,由于售价较高且供应链尚未完全成熟,短期未必能显著刺激手机销售。但未来3-5年新技术渗透率有望在产业化日趋成熟的驱动下持续提升,并带动智能机整体销量显著回升,零组件公司的业绩释放亦有望逐步体现。而带有创新配置的终端保有量不断积累,也将使无线充电、AI、AR 等新兴应用场景具备更大的推广可能。进入2019年,我们判断有望再次看到应用与硬件之间的相互促进和良性循环。在渗透率快速提升阶段,大陆公司的优势将充分契合产业化对成本下降以及服务水平等方面的需求,未来几年在供应链的地位将会持续增强。

    投资建议。

    展望2018年,我们建议结合行业长期趋势,从以下角度筛选标的:1)已做好长期储备、具备较强业务扩张和整合能力,或有望在核心元件领域率先突破的行业龙头;2)所处细分行业迎来渗透率提升周期(包括LCP 天线、无线充电、OLED、3D-sensing、类载板等),且后续有望切入大客户并获得较大份额的公司。