东北固收·海外周报:追溯全球竞税史,美税改外溢或引反制

经济基本面跟踪:美国11月核心PPI同比2.4%,与预期和前值持平;11月核心CPI同比1.7%,低于预期和前值1.8%。德国11月CPI终值同比升1.8%,持平预期和前值;核心CPI同比1.5%,高于前值1.2%。法国11月CPI终值同比1.2%,与预期和前值一致;核心CPI同比0.5%,持平前值。欧元区三季度季调后就业人数同比增1.7%,略高于预期和前值。日本12月制造业PMI初值54.2,略低于前值53.6。

    政治基本面跟踪:美税改参众两院就税改立法达成原则性协议,妥协方案预计将企业所得税率调整为21%、个人所得税最高档税率降低为37%。税改进入圣诞节前最后冲刺阶段。另外,“税改未平,基建再起”,白宫方面预计于明年1月份公布大规模基建计划,财政刺激呈现逐步加码态势,特朗普同时在推动废除债务上限以为基建计划提供资金来源。欧洲方面,脱欧谈判就分手费达成一致,英政府同意付出400亿欧元以推进脱欧谈判进入第二阶段关于贸易,投资相关退出政策的谈判;但议会于其后收回脱欧谈判的否决权,脱欧谈判或再陷僵局。日本方面,15日,自公二党敲定18年税制改革大纲,预计将新增税收收入近2800亿日元,其中对企业赋税部分计划执行同增薪打包的策略,即对加薪1.5%的企业减税约20%的幅度,税收来源主要包括新增的出境税,以及对高收入者加重所得税及养老金负担比例;另外,近期朝核局势,中东局势的“特朗普效应”正处于微妙发酵期,地缘政治风险小幅走升。

    本周货币政策综述:美联储12月FOMC会议决议:其一,加息25BP,将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%区间,符合市场预期,完成年内3次加息,本周期内第5次加息;其二,维持缩表进程不变,拟于18年1月起扩大缩表幅度至国债/MBS月120/80亿美元规模;其三,全面上调2017-20年GDP增速预期。将2017年GDP增速由2.4%上调至2.5%,2018年GDP增速上调0.4个百分点至2.5%,2019年和2020年的GDP增速也分别上调0.1和0.2个百分点。欧洲央行决定主要再融资操作利率以及边际贷款和存款利率保持不变;英国央行在本次会议中按兵不动,资产规模与企业债购买规模保持不变。

    大类资产跟踪:此前北海的一条输油管道因维修关闭数周时间,NYMEX原油期货1月合约受此影响周中冲高后,获利回吐。OPEC 于11月30日发布公告,将此前的原油限产协议延长至2018年全年。我们综合判断,需求的旺盛及供给的收缩将支撑原油价格继续看涨。黄金期货已累计涨幅10美元,13、14日两日累计涨幅近20美元,下周黄金或呈震荡态势。全球MSCI指数本周收涨,近期或延续前期上涨趋势。

    下周事件关注:下周重点关注美税改推进进程。