2018年年度宏观策略报告:白马未央青龙渐起,同人于野利涉大川

2017年以来中国经济表现出较强韧性,以往强刺激政策逐渐淡出,货币政策转向相对平滑,产能调整、结构转型因素依然发挥作用,上述现象有望惯性延续到2018年,中国结构转型将不断加速。

    预计货币政策短期将保持稳定,政策当局将在去杠杆与保稳定之间寻求谨慎平衡;财政赤字率可能进一步上升,对地方政府债务监管依然偏紧;金融监管有望延续“补短板”,短期不会显著放松。

    2018年看好股票市场的结构性机会,债券市场大概率会受到金融去杠杆政策深化的影响。预计股票市场主线仍是价值为王,但与2017年集中抱团少数龙头白马股不同的是,18年或许仍是抱团格局,但风格和方向或有所扩散。

    行业配置建议:坚持“中游制造升级”+“下游消费扩散”主线,中游制造关注自上而下成本传导相关行业及新能源汽车中游、运输设备和信息设备,下游消费关注向估值较低细分行业的扩散。此外成长板块挖掘超跌但有业绩支撑的个股,金融板块保险优先,周期挖掘细分景气品种。

    主题投资建议:淡化纯主题概念,强调主题弹性和公司业绩的平衡点。建议关注:核心资产主题,创新成长主题,美好生活主题以及政策监管主题。