10月进出口数据点评:季节性因素和环保限产影响下,10月进出口增速超预期回落

事件:2017年10月,我国进出口总值3397.86亿美元,同比增长11.2%。出口1889.80亿美元,同比增长6.9%,预期7.1%,前值8.1%;进口1508.06亿美元,同比增长17.2%,预期17%,前值由18.7%修正为 18.6%。贸易顺差382亿美元,预期391亿美元。

    点评:

    从出口看,10月人民币对美元小幅贬值,对欧元、日元升值,汇率方面对出口影响有正面有负面,人民币的趋势性升值对出口形成一定的压制。值得关注的一点是,汇率方面人民币对美元贬值幅度小于欧元、日元等对美元贬值幅度,这导致美国或转而倾向于向其他国家进口减少对中国的出口,导致我国对美国出口增速下降较快,进而拉低了整体出口增速。10月季节性因素影响下PMI指数有所回落。全球经济数据仍维持高位,外需未有明显减弱迹象,全球经济温和复苏态势虽有放缓,但仍是出口的重要支撑。

    从进口看,季节性因素影响压制进口增速,内需企稳对进口增速起支撑作用。分国别来看,10月对美进口增速回落明显,对欧、日、东盟等国进口虽有回落但仍保持高位。一方面,由于环保限产和“季末冲高、季初回落”的季节性因素影响为进口增速造成压制,另一方面,内需仍保持强劲,支撑进口增速保持高位。分商品来看,10月大宗商品进口价格涨跌不一但均高于去年同期,进口数量受环保限产和季节性因素影响增速放缓。

    10月进出口如我们在9月进出口点评预测的方向一样,进出口同比增速有所回落,贸易顺差回升。展望未来,出口方面,美欧及全球经济的复苏对出口仍有支持,但考虑去年年底基数回升,外贸先导指数亦呈现下滑趋势,综合判断我们预测短期中国出口同比增速仍是回落趋势。进口方面,我们维持四季度经济基本面小幅边际下行的判断,影响内需,基数效应亦开始显现,预计年底进口数据会有回落。从对外汇占款、外汇储备的角度来说,我们认为由于未来出口增速下滑会慢于进口增速,贸易顺差的保持有助于外储和外汇占款保持稳定,这也将对整体流动性起到一定稳定作用。