军工行业周报:看好军工长期投资机会,建议配置估值水平低的白马股

上周申万国防军工指数上涨2.95%,同期上证综指上涨1.81%,创业板指上涨3.69%,申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块2.95%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名居中。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名第五,平均上涨3.22%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为耐威科技(17.52%)、景嘉微(11.99%)、振芯科技(11.28%)、中天科技(10.78%)以及菲利华(10.41%);上周跌幅排名前五的个股分别是同有科技(-5.50%)、中航高科(-3.88%)、苏试试验(-3.58%)、晋西车轴(-3.07%)以及火炬电子(-1.91%)。

    坚定看好军工长期投资机会。当前军工估值水平已经基本回落至2013年第三季度的水平,其中:航天68倍、航空58倍、舰船366倍、地装54倍、雷达产业链80倍、光电器件170倍、军工电子通信39倍、辅助设备及服务69倍、航空发动机108倍、北斗产业链128倍。

    建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。1)近期武器装备建设不断取得新进展,歼-20、运-20均已开展编队训练,我国自主研制的1000公斤推力涡扇发动机完成首飞试验,C919抵达阎良标志着其取证、试飞工作全面启动,特朗普访华前美国联邦航空局与中国民用航空局就《适航实施程序》达成协议;2)美日印三国在日本海举行联合演习,美国第七舰队三个航母战斗群在朝鲜半岛附近联演,印度将与10国分享实时海上情报旨在针对中国,中国地缘冲突仍面临诸多变数;3)习近平总书记在近日的十九大报告中指出,力争到2020年基本实现机械化,到2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队,报告再次强调要形成军民融合深度发展格局。我们认为,随着军队改制与国防军工现代化进程的推进,十三五后三年军工订单的放量,预计将带动国防军工行业的持续发展。随着周边热点事件及军民融合等政策的催化,军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

    “改革+成长”逻辑不断深化,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十五期第十一周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益2.94%,累计收益2.54%;上周组合相对申万军工取得-0.01%超额收益,累计18.31%超额收益;上周组合相对沪深300取得-0.05%超额收益,累计-12.55%超额收益。

    本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。