A股市场投资策略周报:平稳迎接十九大,关注政策预期差

上周,市场在双节过后迎来普涨格局,上证综指和沪深 300分别上涨1.24%和2.20%,中小板指和创业板指表现更佳,分别上涨2.94%和3.17%。全周两市成交2.59万亿,较节前最后一个交易周增加4253亿元。行业方面,上周仅有色金属和采掘出现下跌,其他行业中,家用电器、医药生物、食品饮料、商业贸易涨幅居前。

    经济方面,9月进出口数据的双双回暖显示短期国内外需求仍处平稳运行区间。出口方面,同比增速在连续两个月回落之后,9月回升至8.1%,与PMI 出口订单分项指标的反弹相一致,这一方面由去年低基数造成,另一方面则受以美欧为代表的主要经济体复苏的影响。进口方面,9月进口同比增速进一步回升至18.7%,这可能由环保限产导致需求转向进口所致。尽管国内需求的提振尚待时日,但随着美欧经济的进一步回暖以及对“一带一路”国家贸易的改善,未来外贸情况预计仍能保持平稳运行。

    流动性方面,9月金融数据超出市场预期,但仍难改流动性长期偏紧的趋势。9月新增人民币贷款、社融增速、M2增速均超预期,货币市场利率也在节后呈现回落过程,短期资金面较为乐观。但从9月末定向降准政策出台的意图看,年内难以再有货币政策宽松的动向,并且央行上周延续公开市场净回笼的操作亦显示其有意维持偏紧的流动性,加上12月美联储加息仍箭在弦上,因此长期看,资金的紧平衡趋势难改。

    策略方面,上周经济数据和资金面均较乐观,市场首先在金融股的带动下一度突破3400点,但最终上行动能不足而冲高回落,后期则在家电、医疗等消费板块和军工、环保等具有十九大预期的题材中进行轮换。本周来看,十九大召开在即,市场维持高位平稳运行将是大概率事件,挖掘与十九大相关的投资机会仍将是市场的短期焦点。题材方面,我们在四季度策略中曾指出,十九大报告可能会涉及混改、供给侧结构性改革、一带一路、京津冀一体化、大湾区、雄安新区等重要政策,相关内容也将涉及环保、军工、传媒、体育等行业。因此投资者可以此为主要关注点,关注十九大报告与市场表现的预期差。而本周若市场逐步兑现了政策利好,则需适当转向防御,配置金融和消费板块。