宏观大类日报:妥协与推进

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元回升

    1、美元指下跌0.06%,收于93.438(地产数据弱),关注风险过后流动性变动风险;

    2、人民币震荡收跌,离岸收于6.6192(美元振幅收窄),关注人民币汇率政策;

    (2)权益市场:美股新高,A股震荡

    1、标普500指数上涨0.07%;道琼斯工业平均指数上涨0.70%(银行股带动);

    2、A股震荡,上证上涨0.28%,深证上涨0.07%,维持对波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向

    1、10年美债利率上涨2.0%至2.348%(利差回落),关注风险过后经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率上涨0.32%至3.748%(经济韧性),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:中期调整

    1、文华商品夜盘下跌0.71%,黑色(焦炭-4.95%、焦煤-3.71%)领跌。

    2、据路透援引两名欧佩克消息人士:欧佩克倾向于将减产协议延长9个月。

    大类资产关注点

    美股继续高歌之际,市场似乎继续忽视在飓风因素包裹下的美房产市场。这其中一个因素就是,特朗普政府似乎正在做一些妥协的事情--近期我们明显感受到了白宫对于政策的推进愿望:对于医改,周二国会参议院两党自去年以来首度合作,小范围达成了旨在稳定奥巴马医改“分摊成本减免”(CSR)款项的协议(虽然周三有摇摆);对于税改:美国财长认为全面削减税收时,很难在对中产减税的情况下不对富人进行减税,与Mnuchin此前的表态形成了鲜明的反差(去年11月选举之后,他在CNBC的节目上承诺,富有的美国人不会获得减税);.虽然美联储近期表示目前推出税改可能不是很好时机,但是我们注意到白宫对于下任美联储人选的决定也将在未来数日内落地。虽然我们无法判断未来政策继续推进的节奏,但是从释放的信号看,短期内形成了转折的风向。国内在相对稳定的背景下,资产价格的波动性存在回升的风险,一方面我们注意到随着央行常态化干预机制的退出,人民币市场化机制在未来可能继续推进,波动预期的放大对于国内资产价格波动性料将存在外溢性;另一方面,央行虽然通过前期的超量MLF稳定中期流动性,昨日通过公开市场投放短期流动性稳定市场预期,形成了债市的短期止跌,但是侧面显示了未来市场流动性预期的紧张(10月资金面扰动因素仍在,长效性供给要等到18年)。关注在市场暂时稳定状态下的波动率押注机会。外围市场上,依然关注利率回升带来的影响。