休闲服务行业周报:中免拿下白云机场出境免税业务,峨眉山万年索道进入升级改造

一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数上涨0.53%,相对沪深300指数下跌1.67%,且板块新股天目湖连续5个交易日涨停,使得指数下跌幅度减弱,本周以旅行社为主的个股回调较大。从市场环境来看,上周以食品饮料、医药、家电为主的消费品大涨,白马股行情回归。我们上个月即提示板块十月份和四季度的风险,业绩确定性强的个股仍为首选。我们依旧推荐中青旅、中国国旅。

    核心观点:上周多家公司披露三季报预告,行业整体符合预期。10月16日晚(周一)九华旅游将披露三季报,开启序幕。行业今年较为景气的行业是免税和酒店,中国国旅、首旅酒店今年前三季度涨幅均超过50%,我们预计景气度仍会延续到三季度。三季报板块预计个股继续以业绩为导向分化。中国国旅以费竞标形式获得白云机场出境免税业务8年经营权,中免在国内免税行业龙头地位得到凸显。本次合同给予了前六个月培育缓冲期,之后再按照正常的保底+提成模式。提成比例也仅有35%,低于之前竞标获取的白云入境店的42%的提成比例。机场与免税运营商达成合作运营能够实现利益互惠,同时经营出境和入境店也能大幅提高运作效率。预计正常运作第一年开始该标段可贡献净利润在3000万元以上。我们认为未来可能的政策对新入境免税店、离岛店、市内店的进一步放开中,中免集团凭借其规模及牌照优势,将继续保持领先且成为行业发展的最大受益者。

    上周公司&行业追踪:1.宋城演艺、岭南控股、西安旅游、*ST 东海A、三湘印象、三特索道、腾邦国际、桂林旅游、华天酒店、全新好发布Q3业绩预告;2.腾邦国际:腾邦集团延期一年购回腾邦国际1235万股质押股数;3.广州酒家:公司董事楚延林先生因到达退休年龄辞职;4.中弘股份:收购A&K 90.5%股权的这一重大资产重组交易完成过户;5.国旅联合:10月6日复牌;6.众信旅游:股权激励预案公告;7.2017年国庆假期民航运送旅客1295万人次,同比增长14.6%,民航总体运行安全平稳;8.黄山旅游:公司与黄山机场签订合作协议:约定加大航线资金投入,新增、加密黄山机场至国内外主要客源市场的航线和航班数,改善黄山市航空条件,提升黄山旅游中远程游客比例。 9.中免集团:获得广州白云机场T2航站楼出境免税店8年经营权,将极大地舒缓其进境免税店的经营压力;10.南航北京新机场基地项目举行奠基仪式,规模约为108.89万平方米,总投资约为147.8亿元;11.欧洲雅高集团(Accor):近日对澳洲第二大酒店运营商Mantra Group提出约 9.31亿美元现金收购计划;12.途家:完成3亿美元E 轮融资,线上平台估值15亿美元,此轮投资由携程与全明星投资基金领投;13.西域旅游:首次公开发行股票并在创业板上巿的申请已被中国证监会受理;14.2016年出境过夜旅客数同比增长13%,而赴欧洲游多年来首度下滑;15.峨眉山景区:万年索道将于2017年10月28日至2018年4月10日进行索道安全升级改造工程,此期间万年索道停止运营。

    投资建议:三季报预计个股仍会以业绩为导向继续分化,仍建议配置目前估值较低且业绩确定较高的标的。中长期来看,我们继续关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的顺延到经营业绩的逻辑,二是大休闲时代背景下优质旅游资源和业态对存量需求的吸引。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅,同时建议关注:首旅酒店、黄山旅游。