扬农化工:浅谈优嘉项目新产品

核心观点:

    优嘉公司新项目对公司长期发展有重要意义

    扬农化工于2017年4月发布《关于控股子公司重大项目投资的公告》,控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司计划投资一批重大项目,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,项目报批总投资估算值为202,181万元,项目建设期暂定为3年。

    我们认为,新项目将对公司远期的产品转型升级,实现产品系列化和逐步高端化,培育新的效益增长点有重要意义,近期我们对上述新产品做了进一步的分析。

    噁虫酮:广谱活性,与拟除虫菊酯形成互补

    氟啶脲:调节昆虫生长,有效应对抗性害虫

    苯磺隆:最先进的麦田除草剂之一

    噻苯隆:高效低毒的植物生长调节剂

    高效盖草能:超高活性选择性苗后除草剂

    丙环唑:安全广谱的内吸性杀菌剂

    苯醚甲环唑:可用作种衣剂的甾醇脱甲基化抑制剂

    盈利预测与投资建议

    基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.03元、2.57元、2.96元,对应当前股价PE分别18倍、15倍、13倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、主导产品价格下滑;2、项目建设不达预期;3、安全环保事故。