金融工程:衍生品周报

股指期货

    本周,沪深300收于3403.85,较上周上涨0.55%。主力合约IF1705.CFE收于3398.60,较上周上涨0.93%,本周成交50481手,截至周五收盘,持仓0手;本周,上证50收于2361.66,较上周下跌0.58%。主力合约IH1705.CFE收于2360.00,较上周下跌0.25%,本周成交268457手,截至周五收盘,持仓0手;本周,中证500收于5974.98,较上周上涨1.90%。主力合约IC1705.CFE收于5964.00,较上周上涨2.35%,本周成交42204手,截至周五收盘,持仓0手。

    本周,IF主力合约IF1705.CFE成交50481手,成交514.85亿元,较上周环比下降28.83%;成交量处于历史同期中等水平;持仓量亦处于历史同期中等水平。

    截至本周五收盘,IF1705贴水0.15%,IF1706贴水0.65%,IF1709贴水2.55%,IF1712贴水3.40%,合约贴水幅度均较上周有所缩小。结合历史季月和非季月合约同期基差分布,均处于均值以上水平,没有期现套利机会。

    统计分析显示,三大股指期货合约均有在剩余40个交易日到15个交易日之间的日均基差(百分比)波动非常小的特点。结合历史规律,主力合约下周内日均基差波动较小,有对冲需求的投资者可以参考该结论进行对冲合约的选择。

    本周五收盘数据,IF主力合约日均基差-0.154%,下月合约日均基差-0.034%,当季合约日均基差-0.030%,下季合约日均基差-0.024%。比较而言,下季合约日均基差贴水幅度较小,且波动较为平缓。从基差收敛的角度,选择下季合约(IF1712)对冲成本较低。

    股票期权

    本周,上证50ETF收于2.3550,较上周下跌0.63%。当月活跃认购合约收于0.0090,较上周下跌54.31%,本周成交355432张,截至周五收盘,持仓87073张,较上周减少45636张;当月活跃认沽合约收于0.0060,较上周下跌18.92%,本周成交238925张,截至周五收盘,持仓76535张,较上周增加19764张。全部认购合约本周成交1447409张,截至周五持仓991055张;全部认沽合约本周成交1117425张,截至周五持仓808007张。

    本周,波动率指数较上周略微下降,周五收盘于8.6439,较上一周环比下降1.22%。

    截止至2017年5月19日,近一周内,按分钟数据检测到多笔Put-Call Parity正向套利机会,其中下季合约套利空间较大。

    当月期权波动率偏度图中,看涨期权合约呈现右向上“倾斜”,看跌期权合约呈现右上“倾斜”,一定程度上反应市场看空本月50ETF走势。而50ETF过去20个至120个交易日的波动率处于历史波动率的最小值和20%分位之间,处于历史低位,存在较大反弹空间。

    风险提示:模型基于历史数据,存在失效的风险。