均胜电子:并购KSS、TS带来公司营收、净利润双增长

事件:2017年8月19日,均胜电子发布了2017年中报。17年上半年,公司完成营业收入130.91亿元,同比增长119.99%;实现归属上市公司股东净利润6.16亿元,同比增长151.31%,折合基本每股收益0.65元。

    公司新能源汽车电子板块业务增速明显。报告期内,公司新能源汽车电子业务板块实现营业收入2.94亿元,同比增长20.15%。公司和奔驰共同开发的48V混合动力系统,在节能减排、提高燃油经济性、提高性能、降低成本等方面较纯电动车更具明显优势,此联合供电方案是公司在双电压电气系统架构及电池管理系统(BMS)软件方面的创新,与奔驰的合作预计将巩固公司在电动汽车电池管理领域上的领先地位。新型48V微混动力汽车电池管理系统有望在2017年第三季度末实现量产供货。

    汽车安全板块方面,公司对TS、KSS两家公司的并购带来业绩增长。报告期内,公司汽车安全业务板块实现营收67.35亿元。同时,公司新签订单量增加近13亿美元。其中,主动安全本期新增订单近1.3亿美元。团队建设方面,17年上半年公司汽车安全业务新增研发工程师200多人,其中大部分开展主动安全(ADAS)业务的研发,除原有的苏州、首尔和密歇根三大研发中心外,又筹建了上海预研项目中心和德国工程服务中心,公司全球化研发布局已基本形成。

    盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计均胜电子17-19年的每股收益分别为1.35元、1.57元和2.01元,根据2017年8月23日收盘价,对应PE分别为23、20、16倍,维持公司“增持”评级。

    风险因素:新能源汽车电子下游需求不达预期;智能汽车配件行业需求下滑风险;公司新产品研发风险;汇率波动风险。