7月份物价数据点评:供给催强周期价格,通胀难言长期无忧

7 月CPI 同比1.4%,环比上升0.1%,季节性因素仍是CPI 环比变化的主要原因,同比来看,由于7 月翘尾因素1.0%,今年以来的新涨价因素对同比推动效应不大,通胀可谓非常温和,预计8 月CPI 环比0.2%,同比1.5%。7 月PPI 同比5.5%,环比0.2%,环比增速由负转正,其中黑金、有色、煤炭是其重要支撑。周期品经过三个月的连续上涨,其逻辑已经从需求端预期的修正完全过渡到供给端的收缩效应,而结合本次周期品涨势之迅猛、拐点之明确的特点来看,我们认为本次供给端的收缩中恐怕市场化的缓慢长期的产能出清效应作用其实较小,而行政化的供给侧改革政策与大规模高强度的环保督查才是真正的影响根源所在,由此我们认为,对于未来周期品走势的判断,新周期是否开启的争论实无关紧要,当前的政策倾向是否会因价格的大涨而转向才应该是重点关注所在。分析来看当前如此频繁、跨领域的政策颁布和高效强力的行政能力很可能代表了更高层的政治意图:习近平726 重要讲话值得高度关注,习近平强调即将召开的党的十九大是在2020 年全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标决胜阶段召开的十分重要的大会,习近平将当前政治经济局面定义为决胜阶段体现了强烈的政治意图,而对于未来的工作指向,习近平表示“特别是要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战,坚定不移深化供给侧结构性改革,推动经济社会持续健康发展”,由此进一步看出供给侧改革、环保工作的重要战略意义和政治高度。由此我们认为,本次供给侧改革的推进恐不会因为钢价的上升就在短期之内草草结束,同时其他过剩产能领域商品的此起彼伏联动均值得期待。不过由于PPI 翘尾因素将在4 季度大幅下滑,料PPI 未来走势仍趋势回落,预计8 月份PPI 环比0.2%,同比上升5.6%。