策略周报:指数涨幅进一步收敛

二季度欧元区GDP同比、环比分别增长2.1%和0.6%(一季度分别为1.9%和0.5%)。欧元区的经济回升主要来自居民消费与私人投资的推动,在这背后欧央行的货币宽松意义重大。我们可以看到,欧元区家庭部门消费信贷、非金融企业贷款自2014年开始从底部回升,并在2016年的一季度末、二季度初回落,但2016年10月之后再度开始回升,2017年6月家庭部门消费信贷同比增速在5%以上,非金融企业贷款增速绝对水平依然比较低,但与2011-2013年持续负增长不同的是,当前非金融企业贷款同比增速已经基本回到了零值附近,并且自2016年8月之后大部分时间维持在零值之上。

    上周上证综指上涨0.27%,创业板指数下跌0.83%。从行业上看,钢铁、有色、煤炭周涨幅分别为8.6%、4.2%和2.7%,明显超越指数涨幅;而家电、电子元器件、建筑周跌幅分别为3.2%、2.6%和2.2%。从主题上看,长江经济带、航母、京津冀一体化周涨幅分别为4.8%、2.7%和2.68%,去IOE、特斯拉、职业教育周跌幅分别为3.6%、2.8%和2.5%。

    上证综指周涨幅进一步收敛。7月14日至今,上证综指的周涨幅均不超过0.5%,而在上周这一涨幅进一步收敛至0.27%。虽然强周期的钢铁、煤炭、有色再度回归,但由于市场资金有限,这进一步限制了指数的上行空间,并且上周五钢铁、有色、煤炭在均出现了放量冲高回落的走势。由于对指数影响较大的权重板块银行、保险等已经先于市场开始调整,因此未来一段时间市场热点可能仍会在强周期板块以及个股之间轮动,板块与热点的分化与扩散可能会持续数周,而甄别不同子板块与个股之间业绩与估值的差异性可能是获取超额回报的重要方式。

    我们建议在当前位置密切关注偏成长、消费、防御性蓝筹板块和公司。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。