华测检测:经营状况良好,计量校准市场有望打开新空间

事件:

    公司发布2017上半年业绩预告,归属上市公司净利润为3711-4178万元,同比增长130%-159%,预计非经常性损益对净利润影响1590万元。

    各项业务稳定增长,经营状况良好。

    公司继一季度扭亏为盈后,各项业务继续保持稳定增长,其中环境、食品、汽车检测检测业务增速较高,地产商建材业务取得突破性增长;控股子公司苏州华测生物技术有限公司自2016年2月取得GLP 资质开始接受订单,2017年上半年业务同比增幅较大。

    报告期内公司扣非净利润约为2121-2588万元,相比去年同期1021万元,增长107%-153%,显示出公司良好的经营状况。此外,今年政府订单比例进一步增加,大部分将在下半年结算,将有力地保障全年业绩增长。

    业务布局日趋完善,静待业绩释放。

    公司近几年处于高速扩张期,实验室建设速度较快,截止2016年末已经设立100多家实验室;建设实验室需要前期投入较多的人力、资金以取得相关资质,然后开展检测服务,业绩释放需要时间。公司目前在各领域、各区域的布局日趋完善,后续随着检测业务的顺利开展、更多检测资质的获取,业绩增长有望提速。

    强制检定进入免费时代,公司成长打开新空间。

    根据《质检总局关于贯彻落实取消或停征4项行政事业性收费决定的通知》,自2017年4月1日起,中国计量科学院及其下属国家级计量中心、省市级计量院、大区计量中心等企事业单位决定对强制检定业务免费,包括以尺、天平、热量计为代表的用于贸易结算、安全防护、医疗卫生等方面55个项目111个种类的器具。我们认为强检项目的免费和计量院等事业单位的改制,将进一步促进检测服务外包以及第三方检测市场的发展,公司布局计量检测业务已经多年,后续有望成为增长的新动力。

    目标价5.46元,维持增持评级。

    预计2017-2019年净利润2.31/2.91/3.70亿元,复合增速53.9%,EPS为0.14/0.17/0.22元,给予17年39倍PE,目标价5.46元,增持评级。

    风险提示:检测行业市场化速度不及预期,外延并购具有一定不确定性。