吉比特公司深度报告:研运一体拓展手游业务

核心观点:

    1) 公司在深耕端游基础上不断向手游拓展。公司营收主要来源于游戏的发行及运营,在《问道》端游成功的基础上,《问道》手游的高速增长带动公司16年业绩提升,《问道》手游营收超9.5亿,占总营收的75%。强大的研发团队确保产品质量,研运一体提升公司ARPU,为企业带来更充沛的现金流水。

    2) 公司几款成功主打产品体现出强大的研发运营实力,未来将持续布局手游市场。公司将在延续客户端游戏研发优势的同时,加大对移动游戏的研发力度。同时强化运营体系,代理市场优质端游和手游,打造雷霆互动品牌。对现有端游戏产品《问道》和《斗仙》,公司将继续开发新版本,提升游戏表现力和体验,延长产品生命周期;同时后续产品《问道2》和《斗仙2》将实现更高品质要求。

    3) 盈利预测与投资评级。我们预测17-19年公司实现的营业收入分别为15.7/19.6/22.7亿元。选取游戏类可比上市公司,根据wind一致预期,2017年平均市盈率为36.9倍,按照公司17年EPS 9.92元测算,目前公司股价对应30倍PE,处于相对合理区间,首次覆盖给予“增持”的投资评级。

    4) 风险提示。游戏流水不及预期;自主运营平台不能成功经营;行业政策及市场竞争风险等。