克明面业:业绩稳定增长,扩产能、拓渠道继续推动公司发展
扩大产能促发展,公司业绩稳定增长
2016 年公司实现营业收入21.64 亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润1.37 亿元,同比增长29.27%。报告期内营收和净利润较快增长,主要影响因素体现在以下几个方面:1、公司管理层围绕公司发展战略,平衡战略布局,加强销售渠道建设力度,公司品牌影响力得到提升,销售额稳步增长,其中营养面、如意面、强力面的收入分别增长了38.86%、20.42%、14.80%,是业绩增长的主要推动力;2、延津年产10 万吨挂面项目、延津日处理小麦500 吨面粉项目和遂平年产7.5 万吨挂面项目,在报告期内达产,产能得到了释放,为公司贡献了部分业绩;3、公司提高管理效率,降低了管理成本,使16 年管理费用减少了2386.96 万元,进而影响净利润;4、16 年投资收益比上年增长了1601.38 万元,增长率高达432.71%,为业绩增长作出重要贡献。
分地区看,华东和华中地区是公司的主渠道所在地,营收占比均超过三成,分别为31.40%和33.48%;华南和西南地区的营收占总收入的比例为15.75%、10.91%,是公司收入的重要部分;华北、东北、西北地区的收入占比虽然未达到10%,但与2015 年占比相比均有所上涨,也是不可忽视的部分。
受面粉价格上涨影响,一季度业绩微降
2017 年第一季度公司实现营业收入4.60 亿元,同比减少0.64%;实现归母净利润3508.40 万元,同比增长6.91%,一季度营收出现微降、净利实现小幅增长,主要原因可能是原材料价格有所上涨;同时,公司的管理费用继16 年大幅减少后,17 年一季度继续下降,比上年同期减少了762 万元。公司预计2017H1 净利润为6172.51~ 8641.5 万元,同比增长0%~40%。
一季度公司整体毛利率22.43%,较上年同期增加0.14 个百分点;营业成本同比下降0.82%,营业成本小幅减少主要是公司产品销量减少所致。
提高管理效率,管理费用大幅下降
报告期内公司整体毛利率21.81%,较上年下降0.23 个百分点;营业成本16.92 亿元,同比增长19%,营业成本上涨主要是公司产品的产销量有所增长,营业成本同比上升;毛利率微幅增加主要是面粉的价格有所上涨,但上涨幅度不大,因此对毛利率的影响有限。分产品看,受销量增加和原材料价格上涨的影响,营养面、如意面、强力面的毛利率均出现了不同程度的下降,分别为21.65%、16.37%、32.16%,分别下降了 0.23% 、1.86% 和0.60%;只有高筋面的毛利率有所提升,因为高筋面在保持收入8.46%的增长的情况下,成本仅增加了0.98%。
报告期内销售费用为2.29 亿元,同比增长42.88%,占期间费用的73.72%,主要原因,一是公司渠道持续下沉,运输费用,市场推广等相关费用增加;二是加大促销力度导致市场费用增加;管理费用为8058.21 万元,同比减少22.85%,占期间费用的25.95%,主要是由公司进一步提高管理效率,严格控制管理职能部门费用所致;财务费用为99.96 万元,同比减少85.66%,占期间费用的0.32%,主要是由报告期内银行贷款利息减少及协定存款利息增加所致。
扩产能、拓渠道,维持公司业绩较高增速
公司以“打造百亿企业、传承百年美食(双百愿景)”为愿景,通过产品差异化策略强化自身品牌,继续提升技术与产品创新能力,精耕渠道建设,加大市场开拓力度,强化公司核心竞争力。公司在2015 年非公开发行股票,募集资金11.78 亿元,用于建设年产37.5 万吨挂面生产线项目、延津年产20 万吨小麦粉项目和研发、渠道项目。
上述部分项目已经陆续投产,公司2016 年的产量为43.78 万吨,2016 年扩大产能接近20 万吨,2017、2018 年还将扩大产能20 万吨;除此之外,募资建设的延津日处理小麦500 吨面粉生产线项目已于2016 年2 月投产,延津年产20 万吨小麦粉项目也将于2017 年6 月投产,这两个项目能有效应对原材料价格波动所带来的成本压力,有利于保证公司原料供应和成本控制,巩固和提高公司在国内同行业中的领先地位。同时,公司将继续推进渠道精耕和渠道下沉策略,按照品牌和品类属性,以县级为单位拓展客户,持续增强对渠道的覆盖力度。聚焦核心城市打造样板市场及样板门店,统一地堆和整组陈列的标准,配合终端广告及试吃活动,以点带面,实现品牌溢价。公司目标发展成为一家兼具市场影响力与盈利能力的挂面龙头企业,成为推动行业技术进步与产品结构升级的领导者。
盈利预测
2016 年,公司扩大产能,拓展渠道,使公司业绩稳步上升。未来,公司将会继续关注这两方面,2017、2018 年还将有产能得到释放;同时,公司将继续推进进渠道精耕和渠道下沉策略,因此预测公司的业绩将会保持较高增长。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.53、0.69、0.83 元/股。